Испанские бонды растут в цене
Испания находится на грани потери доступа к долговым рынкам. Процентные ставки по 10-ти летним облигациям на вторичном рынке поднялась выше 7,2%. Сегодня прошло очередное размещение испанских облигаций. В среднем, доходность по 12-ти месячным бумагам поднялась до 5,07% (месяц назад аналогичные бумаги уходили с молотка под 2,98%), а по 18-ти месячным — до 5,1% (месяцем ранее было 3,1%). Многие эксперты ожидали, что с относительно благополучными результатам греческих выборов ситуация как-то успокоится, но этого не происходит.
Инвесторы опасаются, что те € 100 млрд, которые были выделены на спасение испанских банков, станут лишь первым шагом более ёмкой программы финансовой помощи. На четверг запланировано ещё одно размещение долговых обязательств. Если и по ним ставки продолжат расти, то риски повторения греческого сценария станут ещё выше. Чтобы хоть как-то смягчить ситуацию, монетарные власти смещают акцент на выпуск бумаг с более низкими сроками погашения, поскольку такие займы обходятся правительству дешевле на несколько процентов годовых.
Несмотря на то, что накануне было объявлено о предварительной договорённости двух греческих партий — Новая Демократия и ПАСОК — подписать коалиционное соглашение, все греческие проблемы остаются на своих местах. В Брюсселе настаивают на дальнейшем сокращении расходов (только в ближайшем месяце на € 15 млрд). В то же время, для греческой экономики подобные шаги могут обернуться ещё большим сокращением и дальнейшим усилением безработицы. Ряд мер поддержки, которые предлагают в Берлине, вряд ли смогут всё это скомпенсировать.
Не исключено, что перед саммитом Евросоюза, который пройдёт на следующей неделе, в ситуацию придётся вмешаться ЕЦБ. Если регулятор возобновит программу выкупа облигаций на вторичном рынке, это сможет хоть как-то разрядить ситуацию. Вместе с тем, на балансах ЕЦБ уже и так скопились приличные объёмы евробондов, поэтому дальнейшее их увеличение станет уже дополнительным риском для самого регулятора. Стоит отметить, что когда ЕЦБ активно кредитовал европейские банки, то залогом чаще всего выступали именно облигации проблемных стран.
В относительно благополучной Германии сегодня грянул гром. Индекс настроений института ZEW упал с 10,8 до -16,9, что стало самым крупным снижением показателя за последние 14 лет. Отрицательное значение индекса означает, что всё большее число инвесторов и аналитиков ожидают, что дальнейшая ситуация в экономике будет ухудшаться. В самой же Германии рецессия пока не ожидается, но проблемы у основных торговых партнёров Берлина вызывают всё большее беспокойство, поскольку напрямую угрожают немецкому экспорту.
EUR/USD, несмотря на геп вверх на открытии торгов, уже успела закрепиться под пятничным минимумом. В текущей ситуации вполне логично ожидать дальнейшее снижение валютной пары. Пока не будут приняты экстренные меры, вряд ли стоит ожидать какое-либо снижение процентных ставок по облигациям Испании и Италии, а это сейчас основной очаг напряжённости в еврозоне. Неплохие данные по рынку недвижимости США, где в мае было выдано 0.78 млн разрешений на строительство новых домов, что лучше ожиданий, также могут оказать поддержку доллару.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-19062012/2731/
