ЕЦБ правит бал
Собственно, ключевым событием четверга, да и всей этой недели, станет пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги, на которой, как ожидается, будет приоткрыта завеса тайны над возобновлением механизма выкупа регулятором еврооблигаций стран-должников. Если решение по ключевой процентной ставке будет объявлено в 15.45 МСК, то само выступление Драги запланировано на 16.30 МСК. Ожидается, что будет выставлен ряд условий, при соблюдении которых ЕЦБ будет покупать евробонды до стабилизации доходности по последним.
Несмотря на то, что сегодня выйдет ряд достаточно важной статистики (второе чтение ВВП еврозоны, число заявок на пособие по безработице в Штатах и отчёт по американскому рынку труда агентства ADP, которое предшествует публикации итоговой статистики в пятницу), всё внимание рынков будет приковано именно к решению ЕЦБ. Интересно ещё и то, что сегодня в 19.30 МСК состоится аукцион по размещению 10-ти летних испанских долговых обязательств. Так что реакция инвесторов на решение ЕЦБ будет видна практически сразу.
Основной риск возобновления программы выкупа еврооблигаций (речь в первую очередь идёт об Испании и Италии), состоит в том, что если ЕЦБ удастся сбить градус напряжения среди инвесторов на долговом рынке, то в Мадриде и Риме могут начаться попытки пересмотра обязательств по бюджетной дисциплине. При таком развитии событий ЕЦБ окажется в ловушке, поскольку прекращение покупок евробондов будет ознаменовано паникой среди инвесторов и взлётом процентных ставок. Соответственно, регулятор уже не сможет так просто покинуть долговой рынок.
Таким образом, заранее необходимо определить сроки, в пределах которых ЕЦБ будет проводить свои интервенции. В противном же случае, экономика еврозоны может попасть в зависимость от постоянной денежной подпитки со стороны ЕЦБ. Собственно, на этом и базируется негативное отношение Бундесбанка к инициативам Марио Драги, но вряд ли монетарные власти Германии смогут серьёзно повлиять на ЕЦБ — «де юре» и немцы, и греки имеют одинаковое право голоса. С другой стороны, без какой-либо поддержки экономики региона нынешний кризис преодолеть не получится.
Другим важным аспектом решения станет статус самого ЕЦБ перед странами-должниками. В ходе реструктуризации греческого госдолга регулятор получил привилегированное положение и не понёс каких-либо убытков, в то время как частные кредиторы потеряли до половины своих вложений. Если ЕЦБ всё-таки откажется от подобного статуса, то эффект от программы будет заметно выше, поскольку в противном случае инвесторы будут всерьёз опасаться повторения греческого сценария, что будет толкать доходность по еврооблигациям вверх несмотря на все действия регулятора.
На ожиданиях решений ЕЦБ EUR/USD уже успела подойти к локальному максимуму. Рынок сегодня будет активно двигаться, поскольку после выступления Драги последует публикация американской статистики. Многое будет зависеть и от отчёта ADP (16.15 МСК), поскольку динамика создания новых рабочих мест напрямую повлияет на решение ФРС по третьему раунду количественного смягчения. В целом можно ожидать локальный рост пары до начала пресс-конференции Марио Драги, во время которой пара может показать высокую волатильность.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-06092012/3435/
