Момент истины для Греции и Испании
Завершившаяся на неделе встреча министров финансов G7 и ежегодное заседание Международного валютного фонда в Токио показала нарастающее недовольство неэффективными антикризисными мерами, предпринимаемыми в европейских странах. В то время, как кризис был ещё локальным, те же американцы старались особо не вмешиваться в ситуацию. Теперь, когда скатывающаяся в рецессию еврозона затягивает за собой и глобальную экономику, нерешительность европейцев всё чаще подвергается критике.
Если раньше все аплодировали повальному сокращению бюджетных расходов в странах-должниках, то теперь ситуация явно переломилась. Падение экономики южноевропейских стран оказалось намного значительнее, чем планировалось ранее. Ещё год назад мало кто допускал, что спад из проблемных регионов Европы может перекинуться на развитые государства — в первую очередь, Германию и Францию. Сейчас же это, к сожалению, становится реальностью. По словам министра финансов Бразилии Гвидо Мантега, бездействие европейских политиков привело лишь к накоплению проблем.
Перед выделением Греции уже второго по счёту пакета финансовой помощи, было поставлено вполне чёткое условие — снижение уровня долга по отношению к ВВП до 120% к 2020 году (сейчас этот показатель находится в районе 160%). Однако снижение госдолга практически невозможно без экономического роста. С другой стороны, при высокой долговой нагрузке крайне сложно ожидать начало роста. Получается такой замкнутый круг, разорвать который будет непросто. Кроме того, текущее положение дел в Греции ставит под вопрос достижение прежних целей.
Следующая неделя для греков станет решающей. Будет наконец-то опубликован долгожданный доклад «тройки», из которого мы узнаем официальную оценку проводимых в Греции реформ. Не исключено, что после токийской встречи G7 тональность в отношении Афин несколько смягчится, поскольку было чётко признано — ухудшение экономической ситуации в проблемных странах стало следствием масштабных программ сокращения расходов, на которых и настаивали кредиторы. Самое же интересное начнётся в четверг, когда в Брюсселе откроется саммит лидеров ЕС.
Накануне на лентах информагентств стали появляться слухи, что решение о выделении очередного транша Греции может быть принято ещё до начала саммита. Вместе с тем, с последнего заседания Еврогруппы мало что изменилось, так что вряд ли интрига разрешится ранее четверга. Если грекам всё-таки предоставят отсрочку по сокращению расходов, это может дать серьёзный импульс для роста EUR/USD. В противном случае, рост также возможен, но не настолько стремительный, поскольку при дальнейшем затягивании поясов греческая экономика продолжит свободное падение.
Также на повестке дня стоит ситуация в Испании. Несмотря на решение ЕЦБ возобновить выкуп еврооблигаций, в Берлине по-прежнему всеми силами сопротивляются началу этого процесса, за что немцы получили свою порцию критики в Токио. Понятно, что начало действий ЕЦБ лишь вопрос времени, но чем дольше всё это будет затягиваться, тем сложнее потом будет регулятору приводить процентные ставки на долговом рынке к приемлемым уровням. Если же испанцы снова откажутся от привлечения внешней помощи, то оптимизм среди евробыков может дать серьёзную трещину.
В понедельник в Мадриде пройдёт размещение 10-летних долговых обязательств. Прошлый аукцион прошел для испанцев вполне удачно, во многом – благодаря словам шефа ЕЦБ Марио Драги о скором начале покупок евробондов. Если доходность по бумагам снова подскочит, вероятность того, что на саммите лидеров ЕС испанцы всё-таки запросят международную помощь, существенно возрастёт. В краткосрочном же плане, из-за полной неопределённости относительно будущего Греции и Испании, EUR/USD может продолжить снижение к 1,2700.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-14102012/3836/
