Самый гуманный Суд
Ещё прошлым летом Конституционный суд Германии начал рассмотрение вопроса о законности анонсированной Марио Драги программы по выкупу долговых облигаций стран еврозоны (Оutright Мonetary Тransactions, OMT). Напомню, что условия начала действий ЕЦБ в отношении бумаг какой-либо страны достаточно жёсткие – необходимо соблюдение целого комплекса требований по реформам, причём всё это согласовывается с Еврокомиссией.
Как и любой регулятор, ЕЦБ не стал ставить никаких ограничений как по срокам, так и по объёмам своих интервенций на долговом рынке. Собственно, данное обстоятельство и стало причиной всех разбирательств. В Берлине были всегда против любых форматов участия ЕЦБ в финансировании долгов национальных правительств, хотя на уровне Ангелы Меркель позиция сохранялась нейтральной, что идёт вразрез с общественным мнением.
И вот в пятницу было оглашено решение немецкого Суда в части OMT (своё мнение относительно Механизма финансовой стабильности судьи выскажут в марте). За более чем полгода рассмотрения данного дела ни к чему прийти так и не удалось, и теперь итоговый вердикт будет выносить Европейский суд. К слову сказать, такое в практике Конституционного суда происходит впервые – видимо, сыграла свою роль неподсудность ЕЦБ немецкой юстиции.
Вместе с тем было объявлено, что у Суда есть веские основания считать ОМТ несоответствующей европейскому праву, а также мандату ЕЦБ, который прямо запрещает последнему заниматься кредитованием каких-либо стран. Почти сразу последовал изящный ответ ЕЦБ в официальном твиттере: «ЕЦБ принял к сведению решение суда и снова заявляет, что ОМТ полностью соответствует мандату регулятора».
В целом, решение Суда ещё раз осветило одно из самых слабых мест еврозоны. Экономические условия в рамках валютного союза разнятся от страны к стране, это хорошо видно по процентным ставкам за кредиты. Однако монетарная политика проводится для всех одна-единственная, что приводит к постоянному «перетягиванию каната». В результате страдает экономика, наглядным примером чего является относительно слабая статистика.
Вечером выйдут данные по числу новых рабочих мест в Штатах. В прошлом месяце показатель составил ничтожные 74k, но нельзя исключать его пересмотр в положительную сторону. По январю же ожидается прибавка рабочих мест в районе 180k. Если мы увидим позитивную статистику (а это наиболее вероятные сценарий), то доллар сможет начать очередной виток укрепления на фоне ожиданий дальнейшего сокращения объёмов QE3.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-07feb2014/
