Америка подкачала
Несмотря на приемлемые ставки на долговом рынке, проблем в Испании ещё хватает. Если смотреть на текущую статистику и сравнивать её с прошлогодними данными, то налицо явное ухудшение по всем фронтам. Безработица перевалила за 27%, что приводит к росту «плохих кредитов». Заёмщикам попросту нечем платить банкам и уровень просроченных платежей нарастает с каждым месяцем. Однако большинство банков не торопятся фиксировать свои убытки, но шансов вернуть деньги обратно у них не очень-то и много.
В такой ситуации Банк Испании усиливает давление на кредитные организации, чтобы последние всё-таки признали свои денежные потери. В таком случае отчётность, конечно, станет более объективной, но возрастут риски снижения рентабельности самих банков. По ряду оценок, регулятор настраивает на реструктуризации кредитов на сумму около €200 млрд. В случае дальнейшего роста просрочек страна может столкнуться с новым банковским кризисом, поскольку получить дополнительную ликвидность из Европы в таких объёмах в Мадриде вряд ли сумеют.
Тем временем новое итальянское правительство сталкивается с серьёзными трудностями. Рецессия продолжается. По итогам I квартала экономика просела на 0,5% и пока каких-то особых причин для начала восстановления экономики не наблюдается. Кроме того, последняя негативная статистика стала ещё одним поводом упрекнуть предыдущее правительство во главе с Марио Монти. Однако у нового кабинета министров имеется в наличии довольно ограниченный набор антикризисных мер, способных придать экономике импульс для роста.
Только официальный прогноз предполагает снижение уровня производства на 1,3% по итогам года. Ряд сторонних оценок предполагает ещё более существенное падение показателя. Естественно, это негативно скажется и на динамике ВВП, и, в конечном счёте, на собираемости налогов. Совершенно непонятно, как в такой ситуации новые власти собираются отказываться от заявленного ранее повышения НДС. Вместе с тем, снижение налогов было одним из лейтмотивов избирательной кампании, что позволило оппозиционным партиям набрать солидный процент голосов.
Итоги работы Марио Монти по-прежнему вызывают спорные оценки. Главным достижением стала стабилизация процентных ставок на долговом рынке. Цена же за это была заплачена непомерно высокая: если падение ВВП только за текущий год перевести в абсолютные цифры — перед нами предстанут 450 тысяч новых безработных. Причём этот показатель регулярно увеличивается в негативную сторону. Основная опасность сейчас в том, что относительное спокойствие с доходностью по облигациям может привести к ослаблению реформ, а через несколько месяцев кризис снова вернётся, как это уже было год назад.
Американская статистика же вышла в четверг без особого позитива. Число обращений за пособием по безработице составило 360k — одно из максимальных значений за этот год. Следовательно, долгожданного укрепления тенденции на восстановление рынка труда не произошло. Вполне логично, что EUR/USD на этих новостях пошла в локальный рост. Однако всё это может оказаться лишь коррекцией, поскольку в целом уже становится понятно, что ФРС собирается закругляться с QE3 — и это может стать самым сильным ударом для курса доллара.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-16may2013/