Афины снова в центре внимания

Вот уже который понедельник немецкий журнал Spiegel публикует практически инсайдерскую информацию относительно переговоров так называемой «тройки» кредиторов (Еврокомиссия, ЕЦБ и МВФ) относительно ситуации в Греции. По информации издания, в своём докладе инспекторы «тройки» будут рекомендовать провести ещё одну реструктуризацию госдолга страны. Первая завершилась в начале нынешнего года и принесла частным инвесторам порядка €100 млрд убытков. Однако на этот раз бремя потерь может лечь на плечи европейских налогоплательщиков.

Логика здесь более чем понятна. Если всё снова переложить на инвесторов, то долговой рынок еврозоны этого может попросту не переварить и процентные ставки взлетят к небесам. ЕЦБ (владеет около €40 млрд греческих долговых обязательств) по вполне понятным причинам напрямую принимать участия в реструктуризации не будет. Для регулятора заготовлена другая роль — вся прибыль от облигаций стран-должников должна также будет направляться на борьбу с кризисом. Подобный механизм пытались запустить ещё год назад, но потом всё как-то заглохло.

Между тем, министр финансов Германии Вольфганг Шойбле высказался категорически против новой реструктуризации для Греции, назвав подобную инициативу нереалистичной. Однако даже простая математика показывает, что без дополнительных списаний госдолга в Афинах не смогут и близко подобраться к 120% уровню долговой нагрузки по отношению к ВВП к 2020 году. Окончательный доклад «тройки», скорее всего, будет представлен 12 ноября на встрече Еврогруппы. Дальше уже тянуть просто нельзя, т. к. без выделения очередного транша греков ждёт банкротство.

По данным  Spiegel, реформы продвигаются крайне медленно. Из всех запланированных антикризисных мер реализовано чуть больше половины. В докладе, несмотря на все протесты Германии, содержится призыв предоставить Греции двухлетнюю отсрочку по сокращению бюджетных расходов, поскольку рецессия оказалась намного глубже, чем предполагалось ранее. На этом позитив для греков, собственно, и заканчивается. «Тройка» настаивает на немедленном повышении налогов, поскольку в противном случае дефицит будет оставаться крайне высоким.

Есть и другой вариант. На вторичном рынке греческие облигации торгуются подчас в размере 25% от своей номинальной стоимости. Если подключить к этому делу ESM, то каждый миллион евро, потраченный на греческие бонды, позволит снизить долговую нагрузку на четыре миллиона. Пойдут ли на это в Берлине, конечно же, ещё большой вопрос, ведь в дальнейшем грекам придётся гасить долг уже перед ESM, а их платёжеспособность пока ещё далека от полного восстановления. Немцы же крайне трепетно относятся к использованию средств стабфонда.

В понедельник важной макроэкономики не запланировано, но евромедведи получили неплохую поддержку из Испании, где по итогам сентября розничные продажи обвалились сразу на 12,6%. Вряд ли после таких сообщений EUR/USD сможет показать сколько-нибудь значимый рост. Максимум, на что могут рассчитывать быки — локальная коррекция. Кроме того, согласно предварительной оценке, американский ВВП в III квартале прибавил 2%, что придало доллару дополнительную поддержку. В целом, на неделе движение цены вниз может продолжиться. Цель по-прежнему на уровне 1,2700.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-29102012/4003/