В ожидании решения Суда

Этот вторник выдался спокойным в плане макроэкономической статистики, поэтому на рынках продолжают смаковать последние решения ЕЦБ по возобновлению выкупа евробондов стран-должников. Марио Драги сказал ровно то, что от него хотели услышать — регулятор не допустит эскалации процентных ставок на долговом рынке. На ожиданиях скорого начала третьего раунда количественного смягчения (QE3) со стороны ФРС доллар потерял изрядную долю поддержки, что вылилось в стремительный рост EUR/USD в минувшую пятницу.

Читая зарубежную прессу, можно заметить, что последние несколько месяцев немецкие политики стали крайне осторожны в своих высказываниях. Вряд ли причиной здесь послужила последняя реакция рынков на обещание Марио Драги, данное им ещё в конце июля, сделать «всё возможное для спасения еврозоны». Шеф ЕЦБ и слова не сказал по поводу покупки облигаций, но уже через несколько минут заголовки информагентств пестрили заголовками в стиле «Драги будет покупать евробонды». Дело здесь в другом.

Уже завтра Конституционный суд Германии должен вынести своё решение по поводу законности работы Европейского стабилизационного механизма (ESM) — нового стабфонда еврозоны, который должен был заработать ещё в середине лета. Несмотря на то, что ранее судьи уже несколько раз вставали на сторону правительства Меркель в подобных вопросах, политики сейчас стараются не говорить лишнего. По сути, любая неосторожная фраза вроде «ESM позволит поддержать стабильность еврозоны», может быть истолкована как давление на суд.

Процесс получился во многом историческим. Под обращением в Конституционный суд подписалось более 37 тысяч немецких граждан, что стало наиболее массовым обращением в суд за всю новейшую историю Германии. Суть дела заключается в том, что в Основном законе страны чётко прописано, что контроль за расходованием бюджетных средств осуществляет Бундестаг. Вместе с тем, треть всего капитала ESM приходится на деньги немецких налогоплательщиков, но после перечисления средств на счета ESM Германия уже не сможет контролировать их использование.

Кроме того, судьи вынесут вердикт участию Германии в так называемом «Бюджетном союзе». Планируется, что уже в следующем году ряд полномочий над бюджетным контролем отойдут в Брюссель, который даже сможет накладывать штрафы на страны, нарушающие норму по дефициту на уровне 3% от ВВП. Вряд ли Суд полностью отменит оба этих соглашения, поскольку это спровоцирует конституционный кризис, т. к. документы уже прошли ратификацию в Бундестаге. Однако вполне вероятно, что Суд может инициировать процесс внесения изменений в Конституцию.

При таком развитии событий ESM может так и не заработать до проведения референдума. Как показывают последние опросы, большинство немцев негативно относятся к финансированию проблем своих коллег по еврозоне. В целом, до оглашения Суда вряд ли стоит ожидать каких-то серьёзных движений по EUR/USD. В течение дня пара ещё может показать локальный рост, поэтому сделку на покупку пока ещё продолжаю удерживать. Если же Суд решит оставить всё как есть, то евро сможет возобновить свой рост и пройти ещё несколько сот пунктов в восходящем направлении.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-11092012/3484/