Греческая долговая яма

В большинстве европейских стран сегодня пасхальный выходной, а потому каких-то резких колебаний на рынке ожидать не приходится. Вместе с тем, ещё несколько недель назад под всеобщее рукоплескание в Афинах прошло первое за последние четыре года размещение долговых облигаций. Спрос превысил предложение почти в пять раз и в итоге греки продали бумаг на 3 млрд под неожиданно низкие 4,75% годовых.
 
Похоже, что греческая экономика действительно достигла дна собственного кризиса. Однако статистика за последние годы неутешительная. С 2008 по 2013 год ВВП просел на 23,5%, а текущая безработица находится на уровне 26,7%. На фоне сокращения объёмов банковских депозитов доля «безнадёжных кредитов» достигла рекордных 38%, и в дальнейшем этот показатель, скорее всего, будет только нарастать.
 
Есть и более настораживающая статистика. Из 2,8 млн греческих домохозяйств задолженности перед государством по налогам имеют 2,3 млн. Кроме того, для почти половины греческих семей основным источником дохода являются пенсии и другие социальные выплаты. Неудивительно, что в таких условиях уровень долговой нагрузки по отношению к ВВП в этом году может вырасти до 177%, вместо запланированного ранее снижения.
 
Предметом гордости греческого правительства стал профицитный бюджет. Еврокомиссия прогнозирует профицит на уровне 2,7% в этом году и 4,1% в следующем. Правда, это всё до платежей по долгам, на них-то как раз денег и не хватает. По сути, Афины продолжают жить в состоянии перманентного дефолта, и от окончательного банкротства страну спасают лишь деньги из пакетов финансовой помощи, ну и вот недавние привлечённые инвестиции.
 
Причиной успеха последнего размещения стало то, что в краткосрочном плане Греция, с некоторыми натяжками, может считаться платёжеспособной. Дело в том, что в структуре греческого долга примерно 80% приходится на кредиты от МВФ и стран еврозоны. Начало выплат по этим кредитам намечено на 2023 год. Именно поэтому долгосрочные облигации в Афинах никто и не пытается размещать – вряд ли инвесторы будут их покупать.
 

Пока же продолжаю удерживать шорт по евродоллару. На прошлой неделе мы узнали о падении немецкого PPI, что ещё больше увеличивает давление на ЕЦБ. Не исключено, что на ожиданиях дальнейших действий со стороны регулятора пара обновит хотя бы локальный минимум. На окончании текущей коррекции планирую открыть ещё одну сделку на продажу.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-21april2014/