Дефляционный переполох

Статистические сводки из еврозоны по-прежнему указывают на возможность возвращения рецессии. По данным ZEW, индекс экономических настроений обвалился до минимума декабря 2012 года. Более того, прогноз динамики итальянского ВВП в текущем году пересмотрен с +0,2% до -0,4%. Причём, какого-то позитива в ближайшее время не предвидится, особенно если в Брюсселе всё-таки смогут отстоять необходимость дальнейшего сокращения расходов.
 
ЕЦБ слишком долго тянул паузу с запуском стимулирующих мер, что уже сейчас, в условиях ускоряющегося спада, возникают вопросы в их эффективности. Вместе с тем, разный вектор монетарной политики ЕЦБ и ФРС уже привёл к значительному снижению курса евродоллара, о чём буквально молили европейские экспортёры. Причём, обвинений в адрес ЕЦБ в развязывании валютной войны как-то не слышно совсем.
 
Дело в том, что в случае прихода дефляции в еврозону возникает существенная вероятность повторения японского сценария, только в несколько большем масштабе. В таком развитии событий не заинтересован никто, соответственно и гневных комментариев из стен ФРС мы не слышим. Более того, на среду запланировано очередное заседание FOMC, где возможны очередные намёки на скорое повышение ставки, что наверняка придаст евромедведям новых сил.
 
В ЕЦБ также стараются соблюсти приличия, постоянно указывая на то, что обменные курсы не являются целью политики регулятора. Однако ранее Марио Драги уже отмечал, что резкий рост единой валюты с середины 2012 года как раз и сбавил обороты инфляции на 40-50 базовых пунктов. Между тем, пока евро просел лишь на 7% по сравнению с мартовскими максимумами, чего, по мнению главы французского центробанка, явно недостаточно.
 
Дешевеющий евро уже привёл к росту импортных цен, что должно положительно сказаться на темпах роста инфляции. Однако, для каких-то ощутимых результатов, необходимо дальнейшее ослабление евро. При отсутствии глобальных противоречий между регуляторами по этому вопросу, можно ожидать продолжение постепенного снижения евро, по крайней мере до тех пор, пока риски прихода дефляции в еврозону станут не такими существенными.
 

Продажи евродоллара продолжаю, поскольку вряд ли завтрашнее заседание FOMC сможет как-то развернуть рынок. Даже если ничего конкретного про повышение ставки мы и не услышим, то приближающееся формальное окончание QE3 также может оказать доллару поддержку. Не исключено, что и рост американской инфляции на фоне стагнации европейской также поможет медведям обновить минимумы прошлой недели.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental-16september2014/10345/