Долговой кризис в еврозоне может перерасти в политический

В последнее время любые, казалось бы, положительные новостные события в Европе имеют достаточно краткосрочное влияние на евро. Неожиданно позитивные итоги последнего саммита ЕС в Брюсселе наглядное тому подтверждение. Энтузиазма на рынках хватило ровно на одни сутки, после чего EUR/USD снова начала снижаться. Уже через неделю пара и вовсе торговалась ниже тех уровней, что предшествовали началу саммита. В общем, достаточно сложно понять трейдеров, которые в такой ситуации сразу же начинают покупать в определённом смысле рискованные активы.

В целом, сложно сказать, что по итогам саммита лидеры сделали шаг в правильном направлении, согласовав почти все детали по банковскому союзу. Скорее наоборот, именно этим и объясняется последующее возобновление снижения евро. Дьявол кроется в деталях. А детали указывают на то, что выполнить проанонсированные, назовём их так, проекты, будет крайне не легко. Для прямой рекапитализации банков еврозоны необходимым условием называется создание полноценного банковского союза, а по сути общеевропейского банковского надзора под эгидой ЕЦБ.

Бундесбанк отдельно отметил, что всё это не сможет полноценно функционировать без дальнейшей политической интеграции. Ряд стран, в первую очередь Франция, в настоящее время не готовы жертвовать своим суверенитетом даже во имя борьбы с кризисом, и вряд ли пойдут на это в обозримой перспективе. Следовательно, с такой помпой анонсированные программы могут уже совсем скоро начать серьёзно пробуксовывать. Есть ещё одна вещь, которая никак не возможна без банковского союза — единая система страхования вкладов.

Более того, несмотря на все призывы Берлина к более плотной евроинтеграции в политическом плане, сложности в реализации этой идеи могут возникнуть и в самой Германии. Необходимо вносить изменения в Конституцию, но далеко не факт, что большинство немцев на референдуме поддержат такие реформы. Без референдума Конституционный суд страны может попросту заблокировать любые соглашения, выходящие за рамки Основного закона Германии. На неделе Суд уже показал свою власть, начав детальное рассмотрения соответствия договора по ESM немецкой Конституции.

Есть и другой тренд, жители Германии уже не так охотно поддерживают правительство Ангелы Меркель. Финансовая помощь южноевропейским странам обошлась налогоплательщикам в копеечку, а результата особого в общем то и не видно — всё чаще говорится, что Греции может потребоваться и третий пакет финпомощи, причём уже года через два-три. Венцом общественного недовольства стало коллективное письмо-манифест против создания банковского союза за подписью президента института Ifo и ещё 160 видных экономистов.

Ответ Ангелы Меркель стал показательным. По её словам, в рамках создаваемого банковского союза речь идёт лишь о единой системе контроля над банкам, а про общеевропейскую систему страхования вкладов в текущих условия и речи нет. Подобное видение процесса разительным образом отличается от позиции ЕЦБ, где предлагают помимо регулирования и надзора создать фонд рекапитализации проблемных банков и всё ту же систему страхования вкладов. Однако, учитывая противоречия внутри стран еврозоны, сделать всё это будет непросто.

Следующая неделя будет такой уж насыщенной на макроэкономическую статистику, но на ряд данных всё-таки следует обратить внимание. В понедельник станут известны итоги американских розничных продаж за июнь, ожидается слабый рост на 0,1%. Во вторник выйдут актуальные значения индекса экономических ожиданий ZEW по Германии и еврозоне. В среду будет опубликован блок новостей по американскому рынку недвижимости, а четверг, как обычно, мы узнаем число новых обращений за пособием по безработице в Штатах. Тренд по EUR/USD пока остаётся медвежьим.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-14072012/2951/