Евродоллар возобновил снижение, видимо начало борьбы с низкой инфляцией со стороны ЕЦБ и достаточно сильный отчёт по американскому рынку труда наконец-то вдохновил медведей на новые подвиги. Напомню, на прошлой неделе Марио Драги всё-таки последовал своему обещанию, сделать всё, чтобы спасти евро и пошёл на невиданную для мировых центробанков вещь – понизил депозитную ставку до отрицательного уровня -0,10%.
Стоит отметить, что в ходе первых двух раундов LTRO, ЕЦБ выдал банкам трёхлетних кредитов порядка 1 трлн евро. В настоящее время банки погасили примерно половину этой задолженности, что приводило к регулярному оттоку ликвидности из финансовой системы. Если бы экономика еврозоны показывала устойчивый рост, то данный процесс скорее всего остался бы незамеченным, но серьёзным восстановлением в еврозоне пока и не пахнет.
Другими словами, ЕЦБ попросту восстановил статус-кво, предложив банкам снова взять в кредит возвращённые деньги по предыдущим LTRO. Кроме того, регулятор прекратил “стирилизацию” ликвидности от покупок облигаций в 2010 и 2011 года. Все эти меры уже привели к падению одной из ключевых ставок Eonia (ставка по однодневным банковским кредитам) до минимального уровня за все время существования еврозоны 0,053%.
В целом, реакция рынка до сих пор слабо коррелирует с принятыми решениями. Отчасти это происходит из-за того, что будущий эффект от данных громогласных действий ЕЦБ далеко неочевиден. В первых раундах LTRO банкам предлагали в целом беспроигрышную стратегию – на привлечённые от ЕЦБ кредитные средства покупать евробонды с достаточно высокими процентными ставками и зарабатывать на курсовой разнице.
Сейчас же банкам предлагают идти уже в реальный сектор экономики и кредитовать малый и средний бизнес. Всё бы хорошо, если бы не существенная доля банкротств, в случае которых банки рискуют не вернуть свои кредиты, сохранив при этом обязательства перед ЕЦБ. В таких условиях неприятие риска со стороны банков растёт, и многие предпочтут платить ЕЦБ по отрицательной депозитной ставке, чем кредитовать ненадёжных заёмщиков.
После публикации отчёта по американскому рынку труда я перевернулся в продажи и пока эта стратегия себя оправдывает. Возможно, что заседание ЕЦБ хоть и не привело к резкому обвалу валютному пары, но медвежье направление для рынка было подтверждено. Подумайте сами, в условиях когда ЕЦБ снижает ставки до исторических минимумов и выдаёт на гора почти полтриллиона ликвидности, рост евро был бы чем из области фантастики.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-10june2014/9526/