ЕЦБ делает ставку

Публикация протокола заседания ФРС накануне вечером не внесла ясности в дальнейшие планы регулятора по третьему раунду количественного смягчения. Словно издеваясь над трейдерами, в ФРС отмечают, что в зависимости от ситуации на рынке труда и динамики инфляции, объём покупок ценных бумаг может быть пересмотрен как в сторону понижения, так и в сторону повышения. Другими словами, ФРС готов наращивать объёмы QE3, если ситуация с безработицей не начнёт улучшаться — крайне важный сигнал. Опять же, информации о каких-то конкретных сроках не прозвучало.

Сейчас же всё внимание приковано к заседанию ЕЦБ. Многие ожидают, что регулятор всё-таки решится снизить ключевую процентную ставку с 0,75% до 0,50%. На прошлой неделе глава немецкого Бундесбанка фактически дал зелёный свет на дальнейшее смягчение монетарной политики, хотя раньше немцы были категорически против подобных вещей. Последняя статистика также оказывает давление на Марио Драги — еврозона по-прежнему находится в рецессии, а безработица продолжает расти, добравшись в этом месяце до нового исторического максимума на отметке 12,1%.

Однако само по себе снижение ставки на реальном секторе сказывается слабо. К пример, когда в ноябре 2011 года ЕЦБ снизил ставку до 1,25%, стоимость кредитования до €1 млн для итальянского бизнеса составляла в среднем 5,85%. В наши дни ставка находится существенно ниже, но это мало кто почувствовал в Италии, где кредиты выдаются под 5,90%. То есть ставка была серьёзно понижена, а бизнес этого попросту не увидел. Именно поэтому снижение ставки ЕЦБ до 0,50% для поддержания экономики особого значения всё-таки не имеет — банки не спешат снижать проценты по кредитам.

Ещё одним фактором, который может подтолкнуть Марио Драги к снижению ставки, стала замедляющаяся инфляция. Показатель находится на отметке 1,2%, что довольно далеко от целевого уровня регулятора в районе 2%. Поскольку ЕЦБ пока отказывается от масштабных стимулирующих программ в стиле операций по количественному смягчению американской ФРС или Банка Англии, то снижение ставки остаётся одним из немногих тяжеловесных инструментов влияния на инфляцию. Именно совокупность всех этих факторов и позволяет ожидать снижение ставки до 0,50%.

Вместе с тем, ЕЦБ может сделать ход конём и снизить не учётную, а депозитную ставку, которая в таком случае окажется в отрицательной зоне. Смысл здесь в том, чтобы подтолкнуть банки более активно кредитовать, а не припарковывать деньги на счетах ЕЦБ. Ранее регулятор уже снизил депозитную ставку до нулевого уровня, но как видно на примере итальянских кредитов, на конечной стоимости кредитования это отразилось слабо. Конечно, из банковского сообщества сразу же подымется возмущённый вой, но наращивать темпы кредитования им всё равно придётся.

Накануне вечером я вошел в сделку на продажу, стоп по которой уже на безубытке. Отложенный ордер я удалил, поскольку уже и так находился в рынке. Если ЕЦБ всё-таки не решится на снижение процентной ставки, то тогда нас ожидает продолжение роста валютной пары к отметке 1,3250 или даже немного выше. Также сегодня выйдут данные по числу новых обращений за пособием по безработице в Штатах: статистика ожидается в районе 350k, что может немного охладить пыл медведей в случае снижения ставки ЕЦБ.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-02may2013/