ЕЦБ отправил евро в глубокий нокдаун

Вчерашнее понижение процентной ставки Европейским центробанком отправило единую валюту в глубокий нокдаун. Даже некоторый позитив по немецкому промышленному производству, которое всё-таки пока держится на плаву, пока не способен подтолкнуть EUR/USD к сколько-нибудь серьёзному росту. Пока все движения пары вверх происходят на эйфории от высказываний политиков, которая  быстро сходит на нет. То же решение о снижении ставки до 0,75% уже порядком запоздало, поскольку если бы оно было принято ранее, то сейчас ситуация, возможно, была бы не такой тяжёлой.

Затяжной кризис в еврозоне выходит за рамки региона. Шеф Международного валютного фонда Кристин Лагард не исключает, что прогноз по росту мировой экономики может быть пересмотрен в сторону понижения уже в самое ближайшее время. В настоящее время МВФ ожидает, что в текущем году глобальный ВВП сможет прибавить порядка 3,5%. Однако уже в середине июля эта оценка, скорее всего, будет скорректирована. Масла в огонь сейчас подливают проблемы с рынком труда. Безработица бьёт все рекорды в еврозоне (11,1%), а в США продолжает оставаться высокой (8,2%).

Более того, спешные действия ряда регуляторов по смягчению денежно-кредитной политики могут вызвать и обратный эффект. Столь массовое снижение ставок и обнуление депозитных ставок свидетельствует о крайней озабоченности центробанков. Банк Англии на неделе решил добавить ещё 50 млрд фунтов к программе по выкупу казначейских обязательств с рынка. Теперь объём средств, которые в ближайшие месяцы планируется направить на поддержку экономики, составляет уже 375 млрд фунтов. Американская ФРС также продлила операцию «Твист» до конца года.

Если же сравнивать действия ЕЦБ с другими регуляторами, то они выглядят, по меньшей мере, бледно. Несколько месяцев назад ЕЦБ прокредитовал банки, чтобы те на привлечённые средства вкладывались в еврооблигации проблемных стран. Получался такой своеобразный вариант «кэрри-трейда», когда банки брали трёхлетние кредиты у ЕЦБ под 1% годовых, а вкладывали их в долговые обязательства под 3% – 6,5%. На какое-то время это смогло сбить ставки по евробондам, но ненадолго – всего через несколько месяцев доходность снова пошла вверх.

Следует отметить, что какое-либо обязательство банков по инвестированию этих денег именно в еврооблигации попросту отсутствовало. Это привело к тому, что далеко не все деньги из потраченных ЕЦБ 1 трлн евро на эту программу дошли до долгового рынка. В ряде банков решили поправить свои балансы с помощью подвернувшейся возможности привлечь дешёвое финансирование. Была у этой истории и оборотная сторона медали. Многие банки изрядно загрузились долговыми обязательствами проблемных стран, что теперь повышает риски для всей финансовой системы региона.

Даже плохая статистика по американскому рынку труда не смогла остановить падение евро. За июнь было добавлено всего лишь 80k рабочих мест (при прогнозе 97k), что перечёркивает все ожидания по поводу возобновления восстановления американской экономики. Европейская бочка дёгтя сегодня была разбавлена лишь неплохими данными по немецкому промпроизводству, но и этот позитив был перечёркнут ростом процентных ставок по облигациям проблемных стран. Так что пока можно ожидать дальнейшее снижение EUR/USD, хотя коррекции, конечно, возможны.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-06072012/2891/