Начало недели ознаменовалось снижением евродоллара, причиной чему стали слабые данные по немецкой инфляции (-0,1% в мае), а также неудовлетворительная статистика по европейскому промышленному производству. Определяющим для евродоллара станет сегодняшний отчёт по инфляции в еврозоне, который ожидается в 13:00 МСК: если данные выйдут хуже ожидаемых, евромедведи получат самый настоящий карт-бланш.
 
Между тем, ЕЦБ так долго «сидел сложа руки», пока его коллеги-цетробанки активно закачивали ликвидность в подведомственные им экономики, что эффективность стимулирующих мер, которые могут быть озвучены в четверг, всё-таки вызывает вопросы. К примеру, регулятор решает понизить депозитную ставку и запускает новый раунд программы LTRO, предлагая банкам неограниченные кредитные ресурсы по низким ставкам.
 
Однако до сих пор не ясен механизм, подталкивающий банки направлять эти средства на кредитование малого и среднего бизнеса, а именно эти направления в ЕЦБ считают приоритетными. Если всё будет сведено к депозитной ставке, то если она будет понижена крайне незначительно, то банкиры могут предпочесть выплачивать какие-то средства ЕЦБ за «парковку» средств на его счетах, чем наращивать кредитный портфель.
 
Следовательно, если банки не начнут активно раздавать кредиты, то и инфляция не получит стимула для начала роста. Снижением ключевой ставки делу вряд ли поможешь – ранее ЕЦБ уже снижал ставку с 0,5% до текущих 0,25%, когда инфляция впервые опустилась до отметки 0,7%. Очередное снижение ставки, допустим, до 0,10%, вполне может предотвратить дальнейшее падение инфляции, но вот её росту поспособствует навряд ли.
 
Вероятное возвращение LTRO обусловлено нежеланием ЕЦБ самолично заниматься покупкой активов. В своё время данную программу даже называли «количественным смягчением через заднюю дверь». Однако есть существенная вероятность, что впоследствии регулятору, несмотря на явное нежелание этим заниматься, всё-таки придётся брать дело в свои руки и начинать прямые покупки активов.

 
Сделки на продажу по-прежнему удерживаю, так как сохраняется потенциал для дальнейшего снижения валютной пары. Кроме европейских новостей, в пятницу нас ожидает отчёт по американскому рынку труда. После рекордных прошломесячных данных, когда было создано сразу 288k  рабочих мест, ожидается замедление статистики до 215- 220k, что всё равно остаётся высоким значением. Соответственно, доллар может получить дополнительную поддержку.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-3june2014/9458/