Затишье перед осенью

Накануне я много говорил про риски итальянской экономики. Последняя статистика лишний раз подтверждает все эти предположения. Если сравнивать июнь текущего и прошлого года, то мы увидим рост «плохих кредитов» сразу на 22%. На этом фоне снижаются объёмы кредитования – в условиях высокой безработицы банкиры становятся всё более придирчивы по отношению к потенциальным заёмщикам. Между тем, если такие темпы роста просрочек будут продолжаться, банкам может непоздоровиться.

В целом же, и в самой Европе дела идут не самым лучшим образом. Вот лишь одна наглядная иллюстрация – во II квартале продажи компьютерной техники в западноевропейских странах упали на 20% в годовом исчислении. Для сравнения: даже когда в 2009 году в Европе бушевал кризис, данный показатель просел всего на 5%. Другими словами, потребительский рынок находится в глубокой стагнации – в основном, из-за проблем с безработицей. Так что выход из рецессии простым не будет уж точно.

Кроме того, уже скоро нас ожидают новые серии греческой драмы. В последнем докладе МВФ уже намекал, что если греческая экономика не начнёт расти, может потребоваться дополнительное финансирование спасительных программ. Иначе – дефолт. Дело в том, что несмотря на все ухищрения, в Афинах не могут добиться сокращения уровня госдолга. Из-за продолжающегося падения ВВП показатель и не думает снижаться, и в этом году может достигнуть рекордных 176%.

Собственно, решений здесь не очень-то и много. В МВФ уже не раз намекали, что рано или поздно европейским правительствам придётся признать свои убытки по кредитам, выданным Греции. Понятно, что до выборов в Бундестаг эту тему никто не развивает, поскольку она просто кишит политическими издержками. Однако в Афинах постепенно «проедают» второй пакет финпомощи и уже в следующем году поток денег в рамках этой программы попросту иссякнет.

Вряд ли в Берлине пойдут на какие-то списания и после выборов – слишком уж эта тема стала болезненной. Поэтому вариантов тут несколько: либо все вопросы реструктуризации повесят на ЕЦБ через механизмы передачи «плохих греческих облигаций» в один из европейских стабфондов, либо грекам предоставят ещё ряд дополнительных отсрочек по обслуживанию «спасительных» кредитов, с надеждой вернуть их хотя бы в отдалённом будущем.

Тем временем летний рост по евро продолжается. Очередным драйвером для быков стали позитивные данные по немецкой промышленности. Вместе с тем, в преддверии сентябрьского заседания ФРС в Штатах продолжаются активные дискуссии на тему целесообразности продолжения QE3. Ясности относительно сроков начала сокращения программы нет никакой, следовательно, одно неосторожное слово может сейчас «завалить» рынок. Поэтому пока покупаю по тренду, но на случай обвала выставил ордер на продажу.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-08august2013/