Испания рискует заполучить «мусорный» рейтинг

Несмотря на все заверения ЕЦБ, что регулятор окажет максимально возможную поддержку странам-должникам еврозоны, тучи над Испанией продолжают сгущаться. Инициативы Марио Драги не впечатлили аналитиков агентства Moody’s, которые накануне предупредили, что кредитный рейтинг Мадрида уже в ближайшее время может быть понижен до «мусорного» уровня. Если это всё-таки произойдет, то сразу же начнётся массовая распродажа испанских еврооблигаций, в первую очередь – среди тех инвесторов и фондов, кто вкладывает только в бумаги с инвестиционным рейтингом.

Более того, при таком развитии событий страна рискует пойти по стопам Греции, поскольку процентные ставки могут взлететь настолько, что станут попросту непосильными. ЕЦБ же попросту окажется бессильным, поскольку чем большие объёмы испанского долга он будет выкупать, тем ярче будет констатация того факта, что в Мадриде выпустили ситуацию из под контроля. Собственно, и раньше рейтинговые агентства в самый неподходящий момент начинали пересматривать рейтинги проблемных стран региона, что каждый раз вызывало волну критики в европейских столицах.

С Италией, несмотря на все её проблемы, всё не так плохо. Понижение рейтинга ниже инвестиционного уровня Риму пока не грозит. Однако вполне может возникнуть «эффект домино», когда инвесторы будут без особого разбора освобождаться от всех европейских облигаций, переводя свои активы на более спокойные рынки. Ещё одним фактором напряжённости в регионе остаётся ситуация с докладом «тройки» по Греции. Ожидается, что он будет опубликован уже в ближайшие недели и станет во многом нелицеприятным для нынешнего правительства в Афинах.

Решение ЕЦБ возобновить программу по выкупу еврооблигаций, принятое на прошлой неделе, вызвало новую волну дискуссий относительно публикации протоколов заседания. В настоящее время после каждой встречи Совета управляющих оглашаются принятые решения и Марио Драги проводит пресс-конференцию. В то же время, вся информация о том, как проходило заседание информация, остаётся в тайне, а протоколы засекречиваются на 30 лет (ЕЦБ начал свою работу в 1998 году, т. е. самый первый протокол будет обнародован только через 16 лет).

Учитывая, что и ФРС, и Банк Англии с задержкой в несколько недель всё-таки публикуют полные протоколы заседаний, подобная практика ЕЦБ выглядит, по меньшей мере, странной. Не так давно Марио Драги уже намекнул, что в ЕЦБ «постоянно думают, как сделать свою работу более открытой». Кроме того, на публикации протоколов настаивают и в Бундесбанке, где считают деятельность регулятора не совсем прозрачной. Тем временем, в четверг ожидается солидная порция статистики по еврозоне, но основное внимание будет приковано к аукциону по продаже испанских евробондов.

В четверг в Мадриде пройдёт размещение 10-ти летних долговых обязательств. В свете планов Moody’s по снижению испанского рейтинга доходность по бумагам может серьёзно подскочить, что негативно скажется на курсе EUR/USD. С другой стороны, после начала ФРС третьего раунда количественного смягчения (QE3) доллар может ожидать некоторое ослабление, что сопровождало предыдущие QE2 и QE1. Таким образом, в краткосрочном плане валютная пара всё-таки ещё может оказать некоторый рост, целью которого станет уровень 1,32.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-20092012/3582/