Испания снова в минусе

Испанская экономика продолжает сокращаться. По предварительным данным, в I квартале ВВП не досчитался 0,5%. Падение в IV квартале также было пересмотрено в негативную сторону – до 0,8%. Если же переводить цифры в годовое исчисление, то сокращение составило 2%. В целом, первые три месяца 2013 г. стали седьмым кварталом кряду, когда динамика экономического роста находится в «красной зоне». И всё это на фоне беспрецедентно высокого уровня безработицы (выше 27%), что ещё больше усугубляет ситуацию, поскольку потребление находится в глубокой стагнации.

В целом, по итогам 2013 г. испанский ВВП может потерять 1,3% (предыдущая официальная оценка была на уровне 0,5%). Однако уже в следующем году ожидается начало восстановление экономики и слабый рост, хотя после такого грандиозного пике даже для того, чтобы вернуться к докризисным позициям, испанцам придётся очень постараться. Одной из основных проблем остаётся уровень бюджетного дефицита — вместо запланированных на этот год 4,5%, показатель уже вряд ли удастся опустить ниже 6%. Не исключено, что итоговые цифры окажутся ещё хуже.

Конечно, можно было бы поднажать на сокращение расходов (чего раньше и требовали в Берлине), но сейчас сторонников продолжения прежней политики, направленной на проведение жёстких программ экономии, становится всё меньше. В Мадриде уже заявили, что для приведения дефицита к европейской норме 3% по отношению к ВВП потребуется дополнительно два года. Ещё прошлым летом подобное заявление вызвало бы не просто шквал критики из Берлина — немцы бы наверняка наложили вето и на рекапитализацию испанских банков.

Сейчас же немцы реагируют спокойно несмотря на то, что инициативу испанцев уже поддержали в Париже и Риме, где также планируют отказаться от форсированного сокращения расходов. Кроме того, в Италии, где к власти пришло новое правительство, стали всерьёз задумываться об отмене ряда запланированного ранее повышения налогов. Похоже, что вектор экономической политики начинает смещаться в сторону стимулирования реального сектора, правда, конечно, с серьёзным запозданием — всё это нужно было делать ещё два года назад.

На этом фоне снижение процентной ставки ЕЦБ было бы вполне логичным шагом. Для реального сектора это мало что даст, но именно решение ЕЦБ по ставке может положить основу для начала программ поддержки экономики. И главное здесь отнюдь не монетарные меры регулятора, а налоговая политика национальных правительств. И вот тут — снова палка в двух концах: снижение налогов никак не вяжется со снижением дефицита. Другими словами, в нынешней ситуации более низкие налоговые ставки сразу же обернутся ростом дефицита, в этом-то вся и сложность.

Позитивной новостью для евро стало снижение безработицы в Италии до 11,5%, хотя ожидался рост показателя. В целом же по еврозоне безработица установила новый рекорд, добравшись до отметки 12,1%, что, в принципе, и ожидалось на рынках. Важных новостей на вторник не запланировано, поэтому вряд ли мы увидим какие-то резкие колебания валютной пары. Между тем, сохраняю сделку на продажу открытой, поскольку грядущее заседание ЕЦБ в случае снижения процентной ставки может оказать неплохую поддержку медведям.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-30april2013/