Когда в товарищах согласья нет

На выходных в Англии проходила встреча министров финансов стран «Большой семёрки», где вроде бы все были единодушны в том, что мировой экономике необходим куда больший рост, чем те данные, которые показывает текущая статистика. Загвоздка в том, что у американцев и европейцев совершенно разное понятие фундаментальных основ такой, более внушительной, динамики прироста ВВП. В Европе с подачи немцев по-прежнему полагают, что стабильный долгосрочный рост можно достигнуть исключительно путём снижения объёма госдолга и бюджетного дефицита.

Собственно, именно исходя из этого и приходилось действовать южноевропейским странам, когда им выкручивали руки брюссельские чиновники, выставляя крайне жёсткие условия по предоставлению спасительных кредитов. В долгосрочной перспективе подобное сокращение расходов, по идее, должно сделать экономику более конкурентоспособной. В пример обычно приводят Германию, которая в своё время прошла через крайне трудные реформы и теперь пожинает их плоды. Однако насколько эффективными окажутся эти меры на фоне кризиса — пока не ясно.

Вместе с тем, у подобных жестких реформ есть один крайне неприятный побочный эффект — в краткосрочной перспективе они оказывают крайне негативное влияние на экономику, что мы сейчас и наблюдаем по последней европейской статистике. Причём без какой-либо гарантии положительного исхода в дальнейшем. Кроме того, как показывают последние исследования, прежние расчёты экономистов оказались ошибочными и экономика вполне себе может расти даже с высоким уровнем госдолга. Стало быть, можно задаться вопросом: а стоит ли вся эта игра свеч.

В Америке же не спешат идти европейским путём, хотя объёмы госдолга и дефицита не идут ни в какое сравнение. Даже те $85 млрд автосеквестра, на которые ежегодно будет сокращаться бюджет США, не производят такого впечатления, как масштабные программы экономии на всём, чём только можно, в Европе. Всё дело в том, что если в Старом Свете как-то не очень приемлют риск, то в Новом Свете его готовы принимать и относятся к нему более спокойно. Пока в Штатах создают инновации, в Германии начали свёртывать атомную энергетику.

Более глубокой проблемой является демография. Европа продолжает стареть и уже к 2050 году ожидается сокращение населения Германии на 10 млн человек. По другую сторону Атлантики же, наоборот, волне возможен рост населения, во многом за счёт притока мигрантов. Именно это и может стать долгосрочным фактором более существенного роста в Америке. Если в Европе готовы мириться с ростом 1,5% – 2%, то в Вашингтоне неоднократно заявляли, что такие темпы роста ВВП их явно не устраивают и все цели выше 3%.

Пока же продолжаю продавать евро. Не исключено, что в понедельник – вторник мы увидим какую-то коррекцию, но в целом пока тренд задан нисходящий. Ключевой станет публикация данных по заявкам на пособие по безработице в четверг. Если снова выйдет сильная статистика по рынку труда, то вероятность начала действий ФРС по сворачиванию QE3 возрастёт ещё больше, а вместе с ней и стремление медведей к минимумам. Кроме того, в среду ожидаются данные по общеевропейскому ВВП, и здесь также могут быть сюрпризы.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-13may2013/