Итоги прошедшей недели

Еврозона

В минувший четверг прошло заседание ЕЦБ, но куда больший интерес представляла пресс-конференция Марио Драги: все ждали его комментариев относительно инфляции, зависшей на непросительно низких уровнях. Напомню: по последним данным инфляция скатилась к 0,8%, что значительно ниже целевой планки регулятора, которая составляет 2%. Отмечу, что были и хорошие новости – резкий рост розничных продаж сразу на 1,4%, а также положительная статистика по общеевропейскому композитному PMI.

Кстати, прошедшее заседание стало первым после вступления в еврозону Латвии. Вначале Драги почти полностью повторил свои же слова месячной давности – инфляция, скорее всего, сохранится на низких уровнях и дальше; денежно-кредитная политика будет оставаться адаптивной настолько долго, насколько это потребуется; ключевые процентные ставки так и будут находиться на текущих уровнях, или даже более низких. Всё это мы уже слышали и не раз, Драги в очередной раз проговорил свою «мантру».

Интересная деталь: предваряя слова о денежно-кредитной политике, Драги использовал оборот «настоятельно подчёркиваю», хотя ранее этого не делал. Его сразу же спросили, что это может означать, на что последовал ответ – текущая ситуация на рынках в порядке, но могут возникнуть непредвиденные обстоятельства, которые вынудят ЕЦБ действовать более активно. Среди возможных рисков Драги перечислил ужесточение условий на денежных рынках, а также ухудшение ситуации с инфляцией.

Касательно инфляции Драги отказался пояснить, при каких условиях и каким образом регулятор начнёт действовать. Более того, декабрьские данные он назвал искажёнными, из-за технического сбоя в статистике немецкой инфляции в сфере услуг. Также Драги отметил прогресс периферийных стран еврозоны, которого удалось достигнуть благодаря бюджетной консолидации. Вместе с тем, оценивая восстановление экономики еврозоны Драги, словно дипломат, очень тщательно подбирал слова, называя его слабым, скромным и хрупким.

Также Драги прокомментировал возможность публикации протоколов заседаний ЕЦБ, как это делает американский Федрезерв. Напрямую такая возможность не отвергается, но поскольку ЕЦБ – наднациональный регулятор, то необходимо охранять его независимость, – отмечает Драги. Публикация протоколов может негативно сказаться на последнем, так что вряд ли мы увидим протоколы ЕЦБ в обозримом будущем, во всяком случае, в том виде, в котором их выпускает Федрезерв.

Штаты

Пятница стала по-настоящему «чёрной» для американского рынка труда. В декабре было добавлено лишь 74k новых рабочих мест – такого провала не ожидали даже самые заядлые пессимисты. И снова парадокс американской статистики – уровень безработицы упал до 6,7%, это стало лучшим показателем с октября 2008 года. Однако есть один нюанс – подобное улучшение связано не с уменьшением численности самих безработных, а очередным сокращением объёма рабочей силы.

В абсолютных цифрах около 347k человек покинули трудовые ряды, что снизило уровень участия (т. е. процент занятого населения) до 62,8%, ставшим минимальным значением с 1978 года. Возможно, такая статистика окажет давление на республиканцев во время голосования по продлению дополнительных пособий по безработице. Не последнюю роль сыграла и погода. Декабрь выдался на редкость холодным, более четверти миллиона американцев не могли выйти на работу из-за плохих погодных условий.

Такая статистика, скорее всего, умерит недавний оптимизм большинства представителей ФРС в отношении положения дел в американской экономике. Вместе с тем, вряд ли после одного провального месяца регулятор пересмотрит свой новый вектор на выход из QE3. Показательно ещё и то, как спокойно отреагировал фондовый рынок на разочаровывающие данные по рабочим местам – индекс Доу потерял всего полпроцента, продолжив движение во флете. В целом же, такое относительное спокойствие рынков объясняется общим позитивным макроэкономическим фоном.

Судите сами. Промышленность находится на подъёме, динамика ВВП заметно ускоряется, растут экспортные показатели – всё это свидетельствует о начале восстановления экономики. Предприятия, на фоне роста доверия потребителей, наверняка будут ожидать увеличение спроса, что конвертируется в расширение инвестиций в оборудование и привлечение новых сотрудников, но возникает парадокс. На рынке труда – дефицит рабочих специальностей: не хватает слесарей, сварщиков, машинистов.

Есть и другая сторона медали: за ноябрь статистика по рабочим местам была пересмотрена с повышением с 203k до 241k. Соответственно, нельзя исключать и такого варианта, что в феврале нынешние данные также подвергнутся коррекции и уже не будут выглядеть такими провальными. Однако вряд ли какие-то правки смогут скрасить суровую статистику по долгосрочной безработице – число американцев, находящихся без дела более 27 недель, составляет 3,9 млн, а это 37,7% от числа всех безработных.

Пособия по безработице

На неделе одним из самых значимых событий на рынке станет голосование по продлению дополнительных пособий по безработице в Палате представителей, где большинство сохраняют республиканцы. Пятничная статистика просто не может не оказать влияние на события в Конгрессе. Дело в том, что одним из основных аргументов республиканцев служил следующий тезис – нужно стимулировать людей искать работу. Однако на фоне просадки по рабочим местам, пусть и из-за сезонных факторов, позиция республиканцев попросту ослабла.

Не стоит забывать и про надвигающиеся выборы. За последние несколько месяцев республиканцы и так наломали немало дров – партийный рейтинг пошёл вниз на фоне правительственного шатдауна (по соцопросам, большинство американцев возложило вину за тот кризис именно на республиканцев). Если сейчас лишить такое количество людей средств к существованию, то можно с лёгкостью ополчить против себя немалое количество избирателей. Не понимают этого лишь самые горячие головы.

На прошлой неделе лидер демократов Сенате Гарри Рид упрекнул своих коллег в том, что во время своего президентства Джордж Буш пять раз продлял действие данной программы и никакого нарекания со стороны республиканцев эти действия не вызывали – все голосования проходили «на ура». Причём лишь этим противоречия не ограничиваются. В нынешний Конгресс республиканцы пришли, заверив своих избирателей, что приоритетом их деятельности станет создание новых рабочих мест.

Вполне логичная предвыборная риторика. На деле же всё обернулось серией «крестовых походов» на Белый дом с целью добиться сокращения расходов и снижения дефицита. Почти наверняка, если бы республиканцы в ходе прошлых выборов на всех углах с уверенностью в глазах расписывали, какие статьи социальных расходов будут урезать в первую очередь, то нынешнего большинства в Палате Представителей им было бы не видать, как собственных ушей. И, вообще-то, их кампания ещё не достигла своего апогея.

Было бы странным, если бы бюджетный секвестр не привёл к просадке по рабочим местам – лишь в последние месяцы ситуация стала хоть как-то выправляться, но этого не достаточно для значительного снижения долгосрочной безработицы. Правительственный шатдаун обошёлся снижением годового роста ВВП в районе 0,25%, а также потерей порядка 120k рабочих мест. В The Council of Economic Advisers уже подсчитали, что если дополнительные пособия не продлить, экономика потеряет ещё 240k рабочих мест.

Когда голосование проходило в Сенате, то за продление проголосовало шестеро республиканцев. Как всё пройдёт в Палате Представителей – пока сказать трудно, поскольку даже сейчас по-прежнему слышны непреклонные заявления как с той, так и с другой стороны. Вероятнее всего, что в конце концов решение всё-таки будет найдено, как всегда, в последнюю минуту, что несколько настораживает – в ближайшие недели необходимо поднимать лимит госдолга. Все эти события могут отразиться на евродолларе продолжением коррекции, но разворот, вероятно, состоялся – Аннушка уже пролила масло Федрезерв начал выход из QE3. Локально же покупаю евро с крайне близким профитом, сохраняя при этом основную сделку на продажу.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-13january2014/