Кризис в Италии выходит на первый план

Италия по-прежнему остаётся в центре внимания. С каждым днём шансов договориться у политиков всё меньше, а потому на горизонте уже маячат новые выборы. Не исключено, что на первое время будет сформировано что-то вроде «технического правительства», но в его компетенцию будет входить проведение реформ избирательного законодательства, чтобы снизить вероятность повторения таких патовых ситуаций после выборов. Напомню, партия, набравшая большинство голосов, получает 55% мест в Палате представителей, что осложняет формирование парламентской коалиции.

После выборов спред (т. е. разница в процентных ставках) между итальянскими и испанскими облигациями стремительно сокращается, что несёт в себе существенные риски роста напряжённости на долговом рынке. За последний год на фоне постоянного макроэкономического негатива со стороны Испании многие уже подзабыли, что ещё совсем недавно Рим называли одним из основных кандидатов на повторение греческого варианта. Сейчас эти опасения будут снова нарастать с каждым днём, поскольку в стране практически полностью отсутствует устойчивая власть.

Согласно последним прогнозам, итальянская экономика может недосчитаться порядка 2% в этом году. Если политический кризис затянется (а к этому сейчас всё и идёт), то реальная статистика может оказаться даже хуже. Кроме того, затянувшиеся процессы формирования единого европейского банковского регулятора только подливают масла в огонь, отражением чего стала динамика цен на акции банков южноевропейских стран. Большинство бумаг сейчас торгуются со значительным дисконтом — риски продолжают оставаться высокими.

На этом фоне набирает обороты дискуссия относительно роли ЕЦБ в решении нынешних проблем. В прошлый четверг Марио Драги уже отверг возможность начала программы покупок еврооблигаций. Тем временем, в МВФ предлагают сделать послабление для той же Ирландии, где вроде бы взят курс на оздоровление финансовой системы, но стоимость заимствований на долговом рынке остаётся достаточно высокой. Вот здесь бы и мог оказать поддержку ЕЦБ, но пока позиция регулятора остаётся непреклонной.

Показательными станут итоги саммита европейских лидеров, который начнётся в конце недели. Италию по-прежнему будет представлять Марио Монти, т. к. новое правительство ещё не сформировано. Однако особого политического веса он уже иметь не будет, поддерживающие его силы с треском провалились на выборах. Ранее политики наперебой твердили о завершении острой фазы кризиса, но теперь такие заявления будут выглядеть, по меньшей мере, неуместно — прогнозы того же ЕЦБ на этот год уже пересмотрены в негативную сторону.

Какой-то важной макроэкономики на вторник не запланировано, а значит, EUR/USD будет торговаться на фоне общеевропейского негатива. Пока остаюсь в двух сделках на продажу. Пока рынок консолидируется, но уже в краткосрочной перспективе локальный минимум наверняка будет сломлен.  В дальнейшем можно ожидать снижение к 1,2900. До мартовского заседания ФРС будет сохраняться неопределённость относительно политики в отношении QE3, что даёт доллару некоторую фору, чтобы продолжить укрепление.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-12mar2013/