Людоед наступает

Свежая статистика по инфляции вновь щекочет нервы чиновникам ЕЦБ. В декабре показатель снизился до 0,8% по сравнению с 0,9% месяцем ранее. Более того: «базовая инфляция» (не учитывающая динамику цена на энергоносители и продукты питания) и вовсе просела до 0,7% – минимальное значение за всё время существования еврозоны. Теперь вновь всё внимание будет приковано к ЕЦБ, поскольку пауза в действиях регулятора уже явно затянулась.

На недавней пресс-конференции Марио Драги уверял рынки, что при ослаблении инфляции до опасных уровней ЕЦБ будет действовать максимально решительно. Правда, не было уточнено, какие именно уровни можно считать опасными – ведь инфляция уже и так с марта прошлого года находится ниже целевого уровня, определённого на отметке 2%. Общая же позиция в ЕЦБ сейчас такая – в ближайшие месяцы инфляция может и дальше оставаться низкой, но рисков дефляции нет.

Снижающаяся инфляция может обернуться и ещё одной проблемой в периферийных странах. Все планы по снижению долговой нагрузки и реформам верстались ещё когда мало кто мог подумать, насколько сильно «завалится» инфляция в еврозоне. Понятно, что управлять госдолгом в условиях растущих цен несколько проще, чем в обратной ситуации. Если же что-то пойдёт не так, то взбунтоваться могут и инвесторы, а как быстро могут расти ставки на долговом рынке, мы уже видели.

Складывается такое впечатление, что в крупнейших центробанках стараются попросту не замечать всё возрастающие риски дефляции. В тех же Штатах показатель находится на уровне 1,2%, и это на фоне всё продолжающегося QE3 (в еврозоне, напомню, в настоящее время какие-либо стимулирующие меры со стороны ЕЦБ вообще отсутствуют). Если в течение года ФРС последовательно будет снижать объёмы программы, то инфляция может просесть ещё ниже.

Накануне об опасностях дефляции в глобальном масштабе заявила глава МВФ Кристин Лагард. По её словам, если инфляция – это джин из бутылки, то дефляция – людоед. Также Лагард отметила, что стимулирующие программы сворачивать необходимо с большой осторожностью, а американским конгрессменам впору задуматься о скорейшем завершении переговоров по повышению лимита госдолга, поскольку уже в феврале нервозность на рынках по этому поводу начнёт нарастать, как снежный ком.

Помимо негативных данных по европейской инфляции, медведей по евродоллару также порадовало сокращение торгового баланса Италии. Поскольку вечером ожидается довольно неплохая статистика по заявкам на пособия по безработице в Штатах (показатель, скорее всего, выйдет в районе 325-330k), то это обстоятельство может оказать поддержку доллару. Собственно, именно поэтому удерживаю свои сделки на продажу с прицелом на пробой последних минимумов.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-16january2014/