Медведи взяли отгул

Страсти по Кипру постепенно улеглись и вроде бы нет уже той паники, что европейские власти будут пускать под нож депозиты в случае повторения ситуации в какой-нибудь другой стране еврозоны. Тем не менее, осадок-то остался. В особой зоне риска сейчас находится Португалия. Целый комплекс экономических проблем навис над банковской системой, словно Дамоклов меч. Безработица добралась до 17% и продолжает расти, ВВП неуклонно сокращается, а просрочки по кредитным платежам нарастают как снежный ком, причём как в корпоративном, так и в частном секторе.

Пакет финпомощи, выделенный стране ранее, уже подходит к концу, а расширять финансирование никто, похоже, и не собирается. Переломить ситуацию может только начало восстановления экономики, что и заложено в большинство экономических прогнозов. Однако вся беда в том, что большинство последних прогнозов оказывались заметно позитивнее реальной статистики. Если всё и дальше будет двигаться в том же русле, то в какой-то момент банки окажутся отрезанными от внешней ликвидности и всё бремя ответственности снова ляжет на держателей депозитов.

На этом фоне реальным спасением было бы создание единого банковского регулятора на базе ЕЦБ. Причём не в том виде, как это предлагается сейчас, когда ЕЦБ будет надзирать лишь за горсткой крупнейших банков, а средние и мелкие кредитные организации останутся в ведении национальных регуляторов. При таком подходе ничего особо радикально и не изменится, а вот банковская система рискует оказаться фрагментированной. Кроме того, без создания полноценного механизма поддержания ликвидности дело также не сдвинется с мёртвой точки.

Дело в том, что в настоящее время любые программы финпомощи проходят через правительства, попутно увеличивая объём госдолга. На примере Испании было прекрасно видно, как надолго могут растягиваться переговоры между национальными властями и Брюсселем. Если бы ситуация была более острой, то такая заминка могла бы привести к ряду банкротств, что отголоском бы разнеслось по всей еврозоне. Вместе с тем, пока процентные ставки на долговом рынке будут находиться на приемлемых уровнях, шевелиться особо никто не будет.

В целом, текущая статистика хуже той, что мы видели прошлым летом. Можно, конечно же, говорить о замедлении рецессии. Однако основной проблемой остаётся высокая безработица и её непрекращающийся рост. Непонятно, на что рассчитывают политики, говоря о скором начале роста при официальной безработице в еврозоне выше 12%. Как-то сложно ожидать, что в один прекрасный день показатель резко снизится — бороться с безработицей будет крайне сложно, поскольку всё больше предприятий малого и среднего бизнеса оказывают банкротами, а это основа европейской экономики.

Какой-то значимой статистики в течение вторника мы не увидели, а потому можно ожидать продолжение коррекции. Именно коррекции, поскольку для начала укрепления евро пока нет никаких оснований. Всеобщее ожидание снижения объёмов QE3 со стороны ФРС будет оказывать поддержку доллару, а потому на таком фоне пара может показать серьёзную просадку. Так что пока продолжаю удерживать свои сделки на продажу, а ближе к окончанию коррекции буду открывать дополнительные шорты.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-21may2013/