На ЕЦБ подали в суд

Над программой покупок ЕЦБ облигаций проблемных стран еврозоны (так называемая, Outright Monetary Transactions, а сокращённо – ОМТ) нависла вполне серьёзная угроза. На 11 – 12 июня в Конституционном суде Германии намечено рассмотрение иска Бундесбанка о соответствии этой программы ЕЦБ немецкому основному закону. Несмотря на то, что в правительстве во главе с Ангелой Меркель уже не раз заявляли, что данные меры вполне укладываются в мандат ЕЦБ, немецкий регулятор опасается, что ЕЦБ может потерять свою независимость.

Нынешнее спокойствие на долговом рынке держится именно за счёт обещания Марио Драги, в случае чего, запустить OMT и снизить градус напряжённости. Ранее даже планировалось сделать публичной таблицу критических процентных ставок, после достижения которых будет вмешиваться ЕЦБ. Однако впоследствии Драги отыграл назад, и теперь в ЕЦБ будут в каждой конкретной ситуации на своё усмотрение определять, какая доходность для какой страны является предельной. Кстати, условия для стран еврозоны здесь жёсткие и сравнимы с требованиями кредиторов к Греции и Испании.

Между тем, несмотря на все свои недостатки и сложность применения, существование гипотетической OMT позволяло успокаивать инвесторов. Дескать, при необходимости ЕЦБ всегда поможет и «сделает всё возможное». В Берлине вообще традиционно противятся любым попыткам ЕЦБ покупать облигации конкретных стран еврозоны. Ещё в то время, когда регулятор этим активно промышлял, из Бундесбанка регулярно сыпались гневные комментарии на эту тему. И вот теперь, если Конституционный суд признает OMT вне закона, ситуация на рыках может значительно осложниться.

Ведущие мировые центробанки (ФРС, Банк Англии и Банк Японии) занимаются интервенциями на долговом рынке, чтобы снизить процентные ставки и дать хоть какой-то импульс для роста слабеющей экономике. ЕЦБ же остаётся в стороне от этого процесса, но всё же с гипотетической возможностью начать скупку активов. Если же этот инструмент у него попытаются отнять и не предложат ничего вразумительного взамен, то еврозона рискует остаться без одного из основных инструментов борьбы с кризисом.

Ещё одной подкормкой для медведей послужили слова главы Федерального резервного банка Сан-Франциско Джона Уильямса. Он выступил за начало сокращения объёмов QE3 уже в этом году. Несмотря на то, что Уильямс не имеет права голоса на заседаниях ФРС, его мнение нередко совпадает с позицией Бена Бернанке. На этом фоне возможно дальнейшее снижение EUR/USD, что в принципе не так уж и плохо для Европы. Дешёвый евро — это именно то, о чём европейские политики и экспортёры пока могут лишь мечтать.

Дополнительной неприятностью для евробыков стало падение объёмов строительства в еврозоне сразу на 1,7%. Причём показатель снижается уже пятый месяц подряд. Если прибавить к этому остальной новостной фон, то медведи наверняка ещё смогут провести рынок на несколько сотен пунктов вниз, а потому пока продолжаю удерживать все свои сделки на продажу. Основная цель на ближайшие недели находится на уровне 1,2500.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-17may2013/