Париж потерпел фиаско

Даже провальная статистика по ВВП не растопила сердце Марио Драги. На московской встрече финансовой G20 глава европейского регулятора заявил, что приоритетом по-прежнему остаётся проведение структурных реформ, поскольку наращивание государственных расходов является крайне ненадёжной основой для восстановления экономики. Стоит прикрутить денежный вентиль и темпы роста сразу же начнут сходить на нет. В ЕЦБ же хотят более стабильной основы для экономики еврозоны, поэтому и не торопятся расчехлять свой печатный станок.

По всей видимости, Драги не пойдёт на понижение ставки лишь для того, чтобы ослабить курс евро. Всё-таки EUR/USD сейчас далека от исторических максимумов, поэтому говорить о слишком завышенном курсе неуместно. Однако какие-то шаги по стимулированию экономики еврозоны принимать всё-равно придётся. Безудержное сокращение расходов лишь разгоняет рецессию, но по другому сейчас просто нельзя — «палка о двух концах». Кроме того, одно из самых тревожащих известий — это непрекращающийся рост безработицы в Греции.

Как стало известно в четверг, показатель добрался до 27%. Таким образом, планы по сокращению дефицита могут снова оказаться под угрозой срыва. Пока об этом стараются не говорить в публичном пространстве, поскольку в Афинах свой транш получили и успешно его проедают. Проблемы начнутся позже, когда закончатся деньги. Ведь что стоит за этими цифрами? Снижение потока налогов, рост социальных выплат и, самое больное, — падение спроса. Соответственно, продажи пойдут вниз, а при более высоких налогах предприятия будут продолжать банкротиться.

Предприятия закрываются, безработица снова прибавляет, и так — по кругу. Разорвать его можно, например, понизив те же налоги, хотя бы временно. Пока же об этом речи даже не идёт, поскольку приоритетом остаётся улучшение фискальных показателей, в жертву чему приносится ситуация в реальном секторе. Причём, что интересно: французский президент Франсуа Олланд пришёл к власти именно под девизом сворачивания мер экономии. Однако пока какой-то реализации этих обещаний мы не видим, скорее — наоборот.

Вообще, московский саммит стал крайне неудачным для французов. Ещё накануне его начала из Парижа звучали призывы составить что-то типа дорожной карты по снижению стоимости евро. Опасения французов вполне понятны — если ралли будет продолжаться и дальше, то их экономика может запросто скатиться к рецессии, поскольку всё держалось на плаву именно за счёт дешевого евро. По итогам же саммита принята вполне конкретная декларация — никаких мер по коррекции валютных курсов ради стимулирования экономики предприниматься не будет.

Вместе с тем, нынешний путь борьбы с кризисом может оказаться ошибочным — всё больше экономистов начинает об этом говорить. Дело в том, что конечная цель всех нынешних мер экономии — повышение конкурентоспособности рынка труда, чтобы в дальнейшем повысить объёмы экспорта. Про внутреннее же потребление все как-то забывают, хотя именно сильный национальный спрос сейчас является фундаментом немецкой экономики. Пройдясь по немецким торговым центрам, как-то и не скажешь, что страна сделала первый шаг на пути к рецессии.

Другими словами, внутренний рынок фактически принесён в жертву всему остальному. Экспортные возможности же большинства южноевропейских стран, той же Греции, весьма ограничены. Требуются значительные инвестиции. Попытки их привлечь реформированным рынком труда рискуют потерпеть фиаско. Взять хотя бы судостроение. Большинство заказов, некогда размещаемых на греческих верфях, теперь уходят в Китай. Там и цены ниже, и качество стало даже лучше. Кстати, тот же Китай уже также начинает переводить свою экономику на рельсы внутреннего потребления.

На первый же взгляд, по итогам 2012 года экспорт из еврозоны даже вырос — сальдо торгово баланса составило € 818 млрд, что на € 16 млрд лучше, чем годом ранее. Если же посмотреть отчёты более подробно, то станет ясно — причиной «улучшения» показателя стало падение импорта. Ещё одна иллюстрация слабости внутреннего потребления в еврозоне. Поскольку в этом году планируется дальнейшее ужесточение фискальных мер, то вряд ли мы увидим лучшую статистику. Вопрос лишь в том, когда лопнет терпение инвесторов.

Дальнейшие перспективы евро будут напрямую зависеть от показателей настроений ZEW по Германии во вторник, индикаторам PMI в четверг (опережающий показатель) и пятничных данных по немецкому деловому климату по расчётам IFO. Всё это в совокупности и задаст тон для дальнейшего движения евро, поскольку, если статистика окажется негативной, то возрастут и риски сокращения немецкого ВВП и в I квартале, что открывает дорогу для начала рецессии — а это серьёзная подкормка для медведей.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-17feb2013/