«Последний патрон» Марио Драги
В четверг в немецком Франкфурте состоится крайне непростое для ЕЦБ заседание. Понятно, что Марио Драги не хотел бы сейчас резко менять политику, но в последние дни давление на ЕЦБ лишь нарастает. Причины такого давления более чем объективные – инфляция в прошлом месяце замедлилась до 0,7% в годовом выражении, при целевом уровне самого ЕЦБ в 2%. Вкупе с крайне сомнительным восстановлением всё это является сигналом к стимулирующим программам со стороны регулятора.
Однако, если ещё в начале кризиса ЕЦБ и покупал облигации стран еврозоны, то сейчас «печатный станок» закрыт под замком. На фоне активных действий ФРС и Банка Англии такой консерватизм ЕЦБ выглядит, по меньшей мере, странно. Если не прибегать к прямым стимулированиям, то у ЕЦБ остаётся фактически единственный инструмент – дальнейшее снижение ставки с 0,5% до 0,25%, что является последним патроном в арсенале Марио Драги, и понятно, что он будет тянуть с этим как можно дольше.
Вряд ли мы увидим снижение ставки уже завтра, какое-то решение можно ждать на декабрьском заседании, когда будет опубликован расширенный доклад ЕЦБ по инфляции с прогнозом до 2015 года. В зависимости от того, насколько низкой будет оценка, можно будет ожидать тех или иных действий со стороны регулятора. Более того: непрекращающееся давление из Парижа и Рима может и вовсе оказать обратный эффект, поскольку ЕЦБ традиционно стоит на страже собственной независимости.
Не исключено, что Драги снова может прибегнуть к «словесным интервенциям». Ранее его обещания «сделать всё, что потребуется» для недопущения эскалации ставок в южноевропейских странах смогли охладить рынок. Фактически не потратив ни единого евроцента, Драги добился понижения доходности облигаций (в то же самое время ФРС на это тратит $85 млрд ежемесячно) до вполне приемлемых уровней. Поэтому вполне возможно, что он попытается повторить этот трюк снова.
К примеру, он может заявить, что низкая инфляция крайне его беспокоит и если это «безобразие» будет продолжаться и дальше, то ЕЦБ примет меры, которых будет «более, чем достаточно» для стабилизации цен. Понятно, что подобные намёки могут привести к ещё более стремительному падению евродоллара, чему будут крайне рады экспортёры. Другими словами, максимум, что сейчас можно ожидать от Драги – это понижение ставки, и тоже не раньше декабря. Остальные инструменты стимулирования пока словесные.
Сегодняшняя статистика по европейским PMI по-прежнему вызывает много вопросов. Несмотря на то, что общеевропейский PMI в сфере услуг подрос до 51,9%, в Испании показатель по-прежнему ниже 50, а в Италии за последний месяц произошло снижение с 52,7 до 50,5. В целом, скорее всего, до объявления итогов заседания ЕЦБ в четверг рынок будет находиться в коррекции. Дальнейшие же перспективы напрямую будут зависеть от завтрашней речи Марио Драги.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-6november2013/