Европейская экономика в сентябре продолжает замедление – во всяком случае, на это указывают последние данные индексов менеджеров по снабжению (PMI). В целом по еврозоне, промышленный PMI упал до отметки 50,5 (минимум с июля 2013 года), а сервисный PMI понизился до уровня 52,8, обновив февральский минимум. Наиболее же тревожная ситуация сейчас во Франции, где и промышленный, и сервисный PMI находятся ниже уровня 50, что свидетельствует о сокращении обоих секторов экономики Пятой республики.

Если учесть, что по итогам II квартала Италия уже находится в состоянии рецессии, то риски сокращения французского ВВП уже практически «ставят крест» на восстановлении еврозоны. Более того: если падение европейской экономики возобновится, то тогда уже и усилия ЕЦБ по борьбе с низкой инфляцией потребуют больших ресурсов. Весь последний год Марио Драги не хотел замечать риски надвигающихся проблем, лелея надежду обойтись без стимулирующих программ.

Стоит отметить, что во Франции утерю механизмов управления национальными финансами воспринимают достаточно остро, о чём свидетельствует победа кандидатов от Национального фронта на майских выборах в Европарламент. Фактически, сохраняя требования по приведению дефицита к норме в 3% от ВВП, Брюссель увеличивает электоральную базу евроскептиков. Момент истины настанет в 2017 году, когда в стране пройду и президентские, и парламентские выборы.

Поскольку правительство социалистов оказалось попросту не готово проводить болезненные структурные реформы, которые привели бы к сокращению целого ряда соцпособий, то единственный путь для возвращения экономики к росту – запуск монетарных стимулов. Можно сколько угодно критиковать программы количественного смягчения, но, к примеру, работа «печатного станка» всё-таки вернула экономику Британии к росту – первый и второй кварталы закрыты положительной динамикой ВВП на уровне 0,8%.

Если Брюссель, при поддержке Берлина, всё-таки заставит большинство стран пойти на новые шаги по сокращению расходов, то почти наверняка следующие выборы приведут к новой волне смены правительств, как это уже происходило в разгар долгового кризиса. Приход к власти Национального фронта во Франции и Движения пяти звёзд в Италии лишь сейчас кажутся чем-то из области фантастики. К примеру, ещё несколько лет назад независимость Шотландии поддерживало около 30%, а по итогам референдума за отделение высказалось уже почти 45%.

Краткосрочно евродоллар продолжаю продавать. Вряд ли данные по европейским PMI позволят рынку показать сколько-нибудь глубокую коррекцию. В среду запланирован выход достаточно негативных данных по деловому климату в Германии, так что евромедведи ещё вполне могут найти повод для нового витка снижения рынка. На коррекции открыл дополнительную сделку на продажу.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental-23092014/10395/