Самый трудный саммит

Статистика по рынку недвижимости США, опубликованная накануне, преподнесла сюрприз. По сравнению с августом объёмы возведения новых домов возросли на 114k, добравшись до 870k. Число выданных разрешений на строительство также показало солидную прибавку. Однако доллару эти данные поддержки не оказали, поскольку рынки находятся в ожидании начала саммита лидеров ЕС в Брюсселе, на котором будут приниматься судьбоносные для еврозоны решения. На повестке дня решение сложных вопросов по Испании и Греции.

В преддверии саммита пройдёт размещение 10-летних испанских облигаций. Накануне, на фоне заявлений премьер-министра Испании Марианно Рахоя о дальнейших мерах по сокращению бюджетных расходов, процентные ставки по бумагам снизились до 5,466% годовых. Основная интрига открывающегося саммита — подаст ли Мадрид заявку на привлечение финансовой помощи. Вокруг этой темы сейчас всё и крутится. Следует понимать, что данный запрос будет кардинально отличаться португальского и греческого, поскольку вряд ли Испания увидит какие-то деньги из ESM.

Основная цель подобных действий — развязать руки ЕЦБ в плане интервенций на долговом рынке. Именно подача заявки и последующее заключение соглашения, где будут прописаны все обязательства правительства по сокращению дефицита, было основным условием регулятора. Вместе с тем, если мы вспомним слова Марио Драги, то даже когда Бундестаг ратифицирует данное соглашение и на нём будут поставлены все необходимые подписи, регулятор может и дальше «сидеть на заборе», поскольку никаких обязательств с его стороны прописываться не будет.

Более того, юридически запуск механизма покупок еврооблигаций со стороны ЕЦБ и подача испанской заявки в Брюссель вообще между собой не связаны. Если ранее ЕЦБ планировал опубликовать предельные уровни процентных ставок по всем странам еврозоны, после достижения которых и планировалось начинать интервенции, то сейчас регулятор будет действовать исключительно по своему усмотрению. И вот здесь испанцев может ждать самое настоящее разочарование. Вряд ли ЕЦБ станет подвязываться на поддержку Испании при нынешних ставках.

Главный риск для регулятора заключается в том, что стоит ему выйти на рынок, как может сразу же начаться массовый сброс испанских бондов инвесторами, желающими выйти из игры. Несмотря на решение Moody’s сохранить Испании текущий инвестиционный уровень, от «мусорного» его отделяет всего лишь одна ступень. Многие считают критическим уровень доходности по 10-летним бумагам выше 7%. Скорее всего, ЕЦБ начнёт действовать только после закрепления доходности выше этой отметки в течение какого-то времени, когда станет понятно, что без помощи регулятора уже не обойтись.

Причём ирония ещё и в том, что пока ЕЦБ будет размышлять, какие ставки для страны критичные, а какие она ещё вполне способна пережить, испанское правительство будет вынуждено следовать заключённому с Брюсселем соглашению, в котором наверняка пропишут и цели по дефициту, и, скорее всего, несмотря на недовольство МВФ, всё-таки обяжут Мадрид ещё подрезать некоторые, в первую очередь социальные, бюджетные расходы. Собственно, именно поэтому испанцы не особо горят желанием идти на сделку с Брюсселем.

Пока же евробыки находятся в предвкушении предоставления Греции двухлетней отсрочки по сокращению расходов. В Афинах, похоже, не мытьём, так катаньем всё-таки смогли убедить кредиторов в предоставлении дополнительного времени для приведения финансовых дел в порядок. Следовательно, в течение четверга и пятницы рост EUR/USD может продолжиться и дальше, поэтому сделку на покупку пока оставляю. Не исключено, что от эйфории на фоне проходящего саммита EUR/USD достигнет уровня 1,3300, от которого в дальнейшем может последовать коррекция.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-18102012/3881/