Скелет в шкафу Марио Драги
Ошибки прошлого дают о себе знать в Италии. Ещё до вступления в еврозону ходили слухи, что в Риме активно манипулируют статистикой, чтобы попасть под критерий дефицита в размере 3%. Судите сами: в 1995 году страна имела дефицит в размере 7,7% ВВП, но к 1998 году показатель чудесным образом снизился до 2,7%. Однако за этот период никто не видел какого-то стремительного роста налоговых платежей или резкого сокращения госрасходов, наподобие нынешних программ экономии.
Согласно документу, попавшему в руки к журналистов, для того, чтобы привести статистику в порядок, итальянцы воспользовались деривативными контрактами с рядом банков, общая сумма которых составляет 31,7 млрд евро. Вся соль в том, что по этим самым контрактам итальянцы могут получить убыток порядка 8 млрд евро, что сейчас крайне не вовремя. Пикантности всей этой ситуации придаёт ещё и то, что нынешний глава ЕЦБ Марио Драги в то время занимал пост генерального директора Казначейства Италии.
Таким образом, Драги должна была быть известна вся эта история, кроме того, он вполне мог принимать в ней непосредственное участие. Более того, нельзя исключать также, что цифры, показанные в докладе – лишь вершина айсберга, и в Риме запаковывали и перепаковывали свои долги и дефицит гораздо более активно. Ряд экспертов предполагают, что в деривативы может быть упаковано порядка € 160 млрд госдолга страны, что сулит обернуться серьёзными убытками при неблагоприятной рыночной конъюнктуре.
Более того, такой же упаковкой долга увлекались и в Афинах, что стало одной из причин столь продолжительного и глубокого кризиса в Греции. Однако размеры долга Греции и Италии не идут ни в какое сравнение, поэтому если что-то, хотя бы отдалённо похожее, повторится на Апеннинах, европейский долговой рынок ждут серьёзные потрясения. Возможно, именно потому, что какая-то часть долга ряда стран еврозоны красиво упакована в ряд ценных бумаг, немцы и отказываются от введения единых евробондов.
Так мухлевать с евробондами уже не получится – это только испортит всю статистику. В целом же, сейчас всё будет зависеть от ставок на долговом рынке. Когда благодаря Марио Драги (и, отчасти, американскому количественному смягчению) проценты по облигациям начали снижаться, все выдохнули с облегчением и стали говорить об окончании кризиса. Если же сейчас мы увидим новый виток роста ставок (а к этому всё и идёт), то тогда итальянцам будет крайне сложно удержаться на плаву.
На выступлении Мари Драги EUR/USD обновила минимум. В принципе, он не сказал ничего нового, лишь ещё раз напомнив, что ЕЦБ со своей монетарной политикой не может создать условий для устойчивого роста – это дело национальных правительств. Какой-то важной статистики мы сегодня не увидим, поэтому пока нахожусь вне рынка (прибыль по сделкам на продажу зафиксировал), поскольку возможно развитие коррекции – рынок уже явно стал выдыхаться.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-26june2013/