В минувшую пятницу стало известно о падении персональных расходов в Штатах, что на фоне полного окончания QE3 сразу же придало импульс дискуссии, а не поторопились ли в ФРС. За время проведения программы экономика США действительно вернулась к росту, если, конечно же, оставить за скобками падение ВВП в I квартале, которое было вызвано скорее погодными факторами, нежели экономическими.

Однако в целом ситуация на рынке труда ещё далека от той, которой бы её хотели видеть американские монетарные власти. На недавней пресс-конференции Джанет Йеллен признала, что падение  уровня участия носит структурный характер и вряд ли стоит ожидать его скорого возвращения на докризисный уровень – поколение «бебибумеров» выходит на пенсию, выпадая из объёма рабочей силы.

Именно поэтому с текущим низким уровнем участия для устойчивого роста экономики требуется более значительный прогресс на рынке труда и его выход к показателям лучше тех, что наблюдались до начала ипотечного кризиса. Проблемы же остаются на своих местах – «долгосрочные» безработные крайне медленно возвращаются на рынок труда, а доля работников на неполной ставке по-прежнему остаётся значительной.

Собственно, этим и объясняется то, что при падающей безработице рост расходов остаётся крайне незначительным. За последние полгода показатель три месяца выходил в отрицательной плоскости, причём динамика уровня доходов оставалась положительной. Другими словами, американцы попросту начинают экономить. Не стоит забывать и о высоком уровне закредитованности – многие большую часть доходов вынуждены пускать на платежи своим банкам.

Отчасти ситуация компенсируется стабильным ростом индексов ожиданий и уверенности потребителей. Но до тех пор, пока не начнётся новый виток стабильного роста расходов, об устойчивом восстановлении экономики говорить вряд ли придётся. Более того: если рост потребительских расходов не вернётся к росту в ближайшие месяцы, то и ФРС будет крайне сложно начинать рост ставок, что может привести уже к корректировке прогнозов регулятора.

В целом, пока придерживаюсь курса на дальнейшие продажи евродоллара. Череда негативных данных по еврозоне продолжается – на этот раз серьёзно «просел» итальянский промышленный PMI. Ранее же стало известно о падении базовой инфляции до 0,7%. В такой ситуации не приходится ожидать даже сколько-нибудь серьёзной коррекции, поэтому впоследствии планирую наращивать объём короткой позиции.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental-review-03112014/10688/