Снежный ком испанских проблем

Тучи над Европой продолжают сгущаться. Накануне стало известно, что правительство Испании пересмотрело уровень бюджетного дефицита по отношению к ВВП за прошлый год, подняв его до 8,9% с прежней отметки 8,5%. И это при том, что целью на 2011 год был дефицит в размере 6%. Несмотря на то, что власти продолжают говорить о своей приверженности к снижению дефицита до 5,3% в этом году. Напомню, что первоначальная цель на 2012 год была и вовсе 3%, но затем испанцы самостоятельно себе её подняли, что вызвало волну вполне обоснованного гнева в Брюсселе.

Основная же сложность сокращения дефицита состоит в том, что львиную долю расходов, в том числе на здравоохранение и образование, контролируют регионы Испании, столкнувшиеся со значительным падением налоговых поступлений в свои бюджеты. Местным властям ничего не оставалось делать, как начать занимать деньги на международных рынках, что и повлекло за собой достаточно высокий уровень дефицита за последний год. Причём, часть долговой нагрузки регионов была скрыта в достаточно хитроумных схемах на местах, что вскрылось совсем недавно.

Под давлением европейцев власти страны пообещали провести дополнительное сокращение расходов на € 27 млрд уже в этом году, а регионы должны будут умерить свои аппетиты ещё на € 18 млрд. По идее, всё это должно привести к сокращению дефицита до 3% уже в 2013 году. Верится с трудом. Учитывая, что сейчас безработица в Испании составляет порядка 24%, то с новым витком экономии бюджетных средств вряд ли следует ожидать роста занятости, скорее наоборот. Следовательно, эффект от всех этих мер может оказаться минимальным.

Растёт и обеспокоенность инвесторов, поскольку риск повторения греческого сценария сейчас велик как никогда. Процентные ставки по облигациям закрепились выше 6% и не думают снижаться. Нарастают трудности и в банковской системе, поскольку размер «плохих кредитов» неуклонно продолжает расти. На этом фоне в прошлый четверг агентство Moody’s понизило рейтинги сразу 16 испанских банков. Теперь им придётся ещё сложнее, поскольку их рейтинги и так были невысоки, а теперь привлечение средств на внешних рынках будет обходиться им ещё дороже.

Новый этап кризиса в еврозоне начался после того, как по результатам выборов в греческом парламенте получился настоящий винегрет, и в итоге переговоры по формированию коалиции завершились ничем. Однако, нарастание проблем в Греции приводит к рискам обострения кризиса и в других проблемных странах. Если грекам придётся таки покинуть еврозону, то нельзя исключать срабатывания «принципа домино», когда ставки по евробондам резко пойдут вверх, что может привести к настоящему коллапсу в Испании, а также других странах Южной Европы.

В конце недели на некотором позитиве относительно поддержки лидеров G8 мер по стимулированию экономики еврозоны пара EUR/USD показала небольшой рост. Однако, скорее всего текущее движение вверх является лишь коррекцией. В среду запланировано начало работы саммита лидеров ЕС. Вряд ли с первого раза получится договориться и принять многое из того, что предлагает новый президент Франции. Будут нарастать и опасения по поводу возможного выхода Греции из еврозоны — пожалуй,  главный драйвер снижения валютной пары.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-19052012/2450/