Снова о Греции

Если раньше гипотетическая вероятность выделения Греции ещё одного пакета финпомощи (третьего по счёту) была лишь предметом обсуждения в экспертном сообществе, то после заявления главы немецкого минфина, фактически подтвердившего такую возможность, дальнейшее финансирование проблемной страны приобретает вполне реальные очертания. В целом, вся риторика сводится к тому, что греки движутся в правильном направлении и им нужно подставить плечо «евросолидарности».

Первые переговоры по этому вопросу начнутся в апреле следующего года, когда на повестке дня будут последние транши из второго пакета финпомощи. К тому времени уже появится и полная статистика за 2013 год. Однако даже если греки смогут достигнуть хоть каких-то целей, уже сейчас ясно, что во втором полугодии 2014 года стране потребуются дополнительные деньги на обслуживание долговой нагрузки. Маловероятно, что Афины смогут выйти на долговой рынок самостоятельно и привлечь эти средства.

По предварительным оценкам греческого минфина, в 2014 году нужно будет €4,5 млрд сверх ранее оговоренных объёмов спасительной программы, а в 2015 году понадобится ещё €5 млрд. По большому счёту, обе суммы довольно небольшие, если соотнести их с уже направленными в Афины денежными потоками. Вместе с тем, в греческом правительстве справедливо опасаются, что партнёры по еврозоне могут выставить крайне жёсткие условия по выделению этих средств.

Наверняка в Берлине и Брюсселе уцепятся за пробуксовывающую приватизацию. Ранее на текущий год устанавливалась цель привлечь за счёт распродажи госактивов порядка €2,6 млрд. Потом эта планка была пересмотрена с понижением до €1,6 млрд, но даже этот уровень может оказаться недостижимым и зияющая дыра в бюджете станет ещё очевиднее. Более того, в ближайшее время станут известны результаты стресс-тестов греческих банков и, возможно, встанет вопрос и необходимости рекапитализации.

Есть и ещё один нюанс. Третий пакет финпомощи увеличит и без того высокий уровень госдолга по отношению к ВВП, который сейчас находится на уровне 160,5%. Снижение расходов вкупе с сокращением экономики не позволяют увидеть какое-то существенное сокращение этого показателя. Соответственно, рано или поздно встанет вопрос о новом списании долгов. И пусть пока в Берлине этот вариант всячески отвергают, в конце концов там и третий пакет финпомощи ещё несколько месяцев назад всерьёз не обсуждался.

Сейчас евро находится в коррекции, но вполне вероятно, что перед нами начинается новый нисходящий тренд – и в еврозоне рисков слишком много, и в Штатах уже в сентябре Федрезерв может пустить под нож третий раунд количественного смягчения. Накануне по продаже сработал близкий стоп и сейчас выставил отложенный ордер на последнем локальном минимуме.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-23august2013/