Тернистый путь к европейскому QE
Надвигающееся заседание ЕЦБ порождает всё более острые дебаты на тему эффективности возможного начала европейского варианта количественного смягчения. Противники стимулирующей программы утверждают, что ЕЦБ слишком долго тянул резину и сейчас «выхлоп» от массовой покупки активов будет уже не таким существенным, как это происходило в Штатах, где и безработица вроде бы стабилизировалась, и экономика вернулась к росту.
Сторонники начала QE настаивают на том, что риски наступления дефляции и скудная динамика ВВП просто не оставляют европейскому регулятору иного пути воздействия на ситуацию. Инфляция, с каждым месяцем всё ближе приближающаяся к нулевой черте, безусловно, усиливает давление на ЕЦБ. Вместе с тем, основным следствием QE является рост совокупного спроса, а именно стагнация спроса остаётся одной из ключевых проблем еврозоны.
Однако одной лишь накачкой ликвидности экономика «сыта не будет». Дело в том, что QE решает лишь краткосрочные экономические проблемы и создаёт условия для проведения структурных реформ. Собственно, именно к более активной деятельности национальных правительств и призывал Марио Драги в своей речи на симпозиуме ФРС. Основа восстановления еврозоны кроется в дерегулировании и упрощении условий ведения бизнеса.
К примеру, Франция и Италия, вторая и третья по величине экономики еврозоны, находятся в Рейтинге удобства ведения бизнеса (по расчёту Всемирного банка) на 38-м и 65-м местах соответственно. Причём Беларусь и Казахстан каким-то образом смогли обогнать Италию, где. несмотря на все последние реформы, бюрократия продолжает цвести пышным цветом, а рынок труда так и не дождался значимых реформ.
Не исключено, чтобы хоть как-то выпутаться из сложившейся ситуации в ЕЦБ всё-таки объявят о начале программы покупок ценных бумаг, но сроки её начала может быть значительно смещёны в будущее. Кроме того, может последовать оговорка, что в случае выправления статистики регулятор может и вовсе отказаться от начала QE, которое, скорее всего, будет состоять лишь из покупок кредитных портфелей, а отнюдь не долговых облигаций.
Сделки на продажу по евродоллару продолжаю удерживать. Негатива для евродоллара по-прежнему предостаточно – индекс цен производителей угодил в просадку. Вечерний блок статистики по Штатам вполне может оказать поддержку евромедведям, что рискует обернуться рядом новых минимумов. Вместе с тем, чтобы сбалансировать текущие риски, стоп по сделкам двигаю вслед за рынком.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-2september2014/10237/