ФРС в раздумьях

В среду вечером будут опубликованы протоколы заседания ФРС, а также объявлено решение по процентной ставке. Если со ставкой пока всё более менее понятно — регулятор пока намерен удерживать её на рекордно низком уровне 0,25%, то с продолжением третьего раунда количественного смягчения (QE3) пока не всё так однозначно. На волне позитивной статистики в январе-феврале многие представители Федрезерва стали говорить о слишком высоких издержках QE3, именно с их подачи и пошли слухи о возможной остановке печатного станка.

Начало QE3 было положено в сентябре 2012 года, когда ФРС объявила о покупках ипотечных облигаций на $40 млрд ежемесячно. В декабре, когда истекала вторая по счёту «операция Твист», регулятор расширил программу количественного смягчения, добавив в неё ежемесячные покупки казначейских облигаций. В принципе, базовые задачи были выполнены — удалось подтолкнуть вверх котировки акций (индекс Доу сейчас штурмует исторические максимумы), а процентные ставки по облигациям упали до минимальных значений.

Однако последняя макроэкономическая статистика поставила ФРС в непростое положение. В марте было добавлено всего лишь 88k рабочих мест, а рост экономики по итогам I квартала составил всего 2,5%. Какого-то улучшения ситуации на рынке труда также не наблюдается, несмотря на снижение безработицы до 7,6%. Все прекрасно понимают, что улучшение динамики показателя произошло за счёт уменьшения общего объёма рабочей силы. Другими словами, безработных меньше не стало: просто ту часть людей, которые уже отчаялись куда-то устроиться, оставили за чертой статистики.

Ранее Бен Бернанке называл ориентир по безработице на уровне 6,5%. Вместе с тем, вряд ли в Вашингтоне будут продолжать QE3 до тех пор, пока безработица снизится до этой цели. Всё-таки возможности по сокращению рабочей силы также не безграничны. В то же время, показатель широкой безработицы U6 находится на отметке 13,8%. Сюда входит все трудоспособные граждане, а также те, кто работает неполный рабочий день и не может найти работу с полной занятостью. В такой ситуации ФРС будет крайне сложно отказываться от QE3.

Скорее всего, частичный выход из программы начнётся уже в четвёртом квартале. ФРС может примерно вдвое сократить объёмы покупок, а уже в начале 2014 года и вовсе завершить программу. Многое будет зависеть и от динамики ВВП. Если рост продолжит замедляться после скачка в I квартале (как и происходит все последние годы), то без денежной подпитки от регулятора экономика и вовсе рискует скатиться в рецессию, учитывая неразбериху с бюджетом. Не исключено, что по итогам заседания ФРС будет пролит хоть какой-то свет на дальнейшие планы регулятора.

Текущий рост EUR/USD может уже скоро обернуться резким снижением. Не стоит забывать, что в четверг ЕЦБ объявит решение по процентной ставке и высока вероятность её понижения. Если же сегодня в ФРС что-то скажут по выходу из QE3, то тогда уже и доллар получит необходимую поддержку для начала движения пары вниз. Пока же продавать по рынку было бы слишком рискованно, поэтому решил ограничиться постановкой отложенного ордера.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-01may2013/