ФРС в раздумьях
Сентябрь неминуемо приближается и уже меньше, чем через месяц, мы узнаем решение Федрезерва относительно объёмов третьего раунда количественного смягчения. Безусловно, что бы ни решили в ФРС, это окажет крайне сильное влияние на рынки. И здесь мы подходим к одному интересному моменту. В преддверие начала выхода регулятора из QE3 вполне логично ожидать укрепление доллара, пока же этого не происходит. Ранее только на самых первых слухах о возможном сокращении стимулирующих мер американская валюта шла в рост.
С другой стороны, индекс Доу с начала августа неуклонно снижается. Соответственно, как только будет официально объявлено о первой «стрижке» QE3, может наступить настоящий обвал. В ФРС это наверняка понимают, а потому решение будет приниматься крайне непросто. Более того, нас ждёт осенняя битва республиканцев с демократами по повышению лимита госзаимствований, а до достижения хоть какого-то компромисса там ещё далеко. Так что на ближайшие месяцы выпадает солидная порция негатива по Америке, и индексу Доу может точно не поздоровиться.
В такой ситуации нельзя исключать и такого сценария, что ФРС всё-таки придержит свои планы по выходу из QE3. Тем более, что статистика по рынку труда позитивна только лишь на первый взгляд. Я уже писал ранее, что бо́льшая часть новых рабочих мест – это временная занятость, к тому же низкооплачиваемая. В ФРС это наверняка прекрасно понимают, а потому при желании всегда можно указать на это и продолжить QE3 «до начала уверенного восстановления на рынке труда», как ФРС это уже неоднократно делала.
Ранее одной из целей называлось снижение безработицы до 7%. В настоящее время показатель находится на уровне 7,4%, но дальнейшее падение безработицы может продвигаться достаточно сложно. На фоне надвигающихся изменений системы выплат по медицинскому страхованию работодатели могут существенно сокращать или вовсе отказаться от планов по расширению штата. Именно поэтому нельзя исключать того, что уже в следующем году мы можем увидеть даже некоторый рост безработицы.
Есть и ещё один нюанс. До реальной экономики из ежемесячных покупок казначейских обязательств и ипотечных облигаций со стороны ФРС доходит совсем немного. Основная часть поглощается внутренним долговым рынком, поскольку доля иностранных инвестиций в последние месяцы снижается. Вместе с тем, почти наверняка Бен Бернанке будет держать интригу до самого конца, а потому сентябрь обещает выдаться крайне волатильным. Кроме того, если в сентября ФРС сохранит статус-кво, то фондовый рынок сможет вернуться к росту.
Между тем, пока продолжаю продавать евро. Рост уже похоже выдохся и даже позитивные данные по немецкому индексу делового климата Ifo не смогли вернуть пару к росту. В четверг ожидается уточнение данных по американскому ВВП за II квартал. Оценка может быть пересмотрена с 1,7% до 2,3% – на этом фоне вполне логичным было бы укрепление доллара, хотя бы локальное. Дальнейшие же перспективы пары будут определены на следующей неделе, когда выйдет статистика по рынку труда.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundamental/fundament-27august2013/