Добровольно-принудительный обмен

Реструктуризация греческого госдолга состоялась. Более 80% частных инвесторов согласились принять участие в сделке по обмену своих облигаций на новые, номинал которых будет вполовину меньше прежних. Всего под данную программу попадают бонды на общую сумму €206 млрд, из которых Афинам «простят» чуть более €100 млрд. Однако после такого «заламывания рук» кредиторам вряд ли греки в ближайшее время смогут вернуться на рынки государственных заимствований, тем более долгосрочных.

В настоящее время уровень госдолга Греции находится на уровне 160% от ВВП. Ещё где-то около года тому назад афинские власти хотел предложить своим кредиторам списание задолженности в районе 10%. Когда же ситуация стала планомерно ухудшаться, возникла необходимость в существенно больших объёмах сокращения долговой нагрузки. В то же время процесс реструктуризации на затронет ряд крупных держателей греческих бондов: МВФ (€20 млрд), ЕЦБ (порядка €50 млрд) и ряд европейских стран (€53 млрд).

Перед началом «добровольно-принудительного» обмена облигаций несогласным инвесторам греческие власти решили дать им последний срок. Если они не подадут заявки до 23 марта, будет запущена норма о «коллективных действиях». Однако в таком случае кредиторы не смогут получить часть дополнительных опций, которыми греки хоть как-то пытались подсластить пилюлю. К примеру, пункт о дополнительных выплатах в случае улучшения экономической ситуации и начала роста в стране действовать уже не будет.

Решение испанского премьера об увеличении предела бюджетного дефицита по отношению к ВВП уже поставило страну на путь конфронтации с Брюсселем. Дело в том, что данные действия Мадрида идут в разрез с политикой в рамках создаваемого «Бюджетного союза». В принципе, испанцы и раньше неохотно сокращали расходы, а борьба с дефицитом скатывалась к банальному повышению налогов. В результате это привело к тому, что налоги в стране сейчас одни из самых высоких в еврозоне.

Американский рынок труда продолжает демонстрировать уверенное восстановление. По данным Министерства труда, в феврале работодатели добавили 227 000 новых рабочих мест. Показатели за январь и декабрь были пересмотрены с повышением. Таким образом, последние три месяца макроиндикатор уверенно держится выше 200 000. Уровень безработицы пока находится на уровне 8,3%, но с такой динамикой новых рабочих мест можно ожидать его снижения в ближайшие месяцы. Также произошёл рост фондов заработных плат, что также является позитивным сигналом.

После выхода «роликов», которые оказались значительно лучше прогнозов, EUR/USD начала снижаться. Само по себе успешное завершение реструктуризации греческого долга дело, конечно, хорошее, но никто не может быть уверенным в том, что страна сможет избежать дефолта в ближайшие годы. Ведь все предыдущие прогнозы по уровню долговой нагрузки страны оказывались, мягко говоря, далёкими от реальности. Поэтому в обозримом будущем мы, скорее всего, увидим дальнейшее укрепление американской валюты.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-09032012/1826/