Дефолта не будет

Всё-таки европейцы решили спасти Грецию. Буквально несколько часов назад было достигнуто соглашению по выделению Афинам второго транша финансовой помощи в размере €130 млрд (почти $172 млрд). Встреча министров финансов еврозоны в Брюсселе продолжалась без малого 13 часов. Несколько месяцев неопределённости теперь позади, но всё же остаются сомнения относительно способности греков выполнить столь серьёзные условия кредитного соглашения с Международной тройкой кредиторов (МВФ, ЕЦБ и ЕС).

Если в первом транше в мае 2010 года участие МВФ составляло €30 млрд, то сейчас, несмотря на то что объём выделяемых средств больше, МВФ предоставил всего €13 млрд. Остальное европейцам придётся изыскивать самостоятельно. Учитывая, что кредитное соглашение ещё предстоит ратифицировать в национальных парламентах — нас могут ждать сюрпризы, поскольку недоверие к греческим политикам пока неуклонно растёт. Нельзя исключать вариант, что МВФ выделит свои €13 млрд во избежание дефолта в марте, а европейцы выдадут кредит уже после выборов в апреле.

Перед Грецией поставлена цель к 2020 году довести уровень кредитной нагрузки до 120,5% от ВВП. Частные кредиторы, переговоры с которыми должны были закончиться ещё в конце января, спишут порядка 53,5% греческого госдолга. По данным Международного института финансов, который вел переговоры с греческим правительством, в абсолютных цифрах это составит примерно €107 млрд. Однако процентная ставка и сроки погашения новых облигаций, на которые будут обмениваться старые с указанным дисконтом, пока не известны.

ЕЦБ также не остался в стороне. Согласно достигнутым договорённостям, прибыль от купленных регулятором греческих облигаций, которых на балансах ЕЦБ по разным оценкам сейчас от €45 млрд до €50 млрд, будет распределяться среди правительств стран еврозоны, чтобы те могли использовать эти средства для помощи Афинам. Прибыль от €12 млрд греческих бондов, находящихся на счетах национальных центробанков участников еврозоны, будет направляться напрямую в Грецию. Лишь одна эта мера позволит сократить госдолг страны на €1,8 млрд к 2020 году.

Более того, будет снижена процентная ставка по €53 млрд из первого транша, выделенного Греции в мае 2010 года, что сэкономит ещё около €1,4 млрд. Специальные представители Еврокомиссии будут в постоянном режиме находиться в Афинах и контролировать ситуацию в экономике и ход реформ. Также планируется создать специальный счёт, где будут аккумулироваться необходимые средства для платежей по обслуживанию кредитов перед поступлением денег в бюджет. Таким образом выплата госдолга станет первоочередной перед всеми остальными расходами внутри страны.

Вроде бы и звучит всё неплохо, но в реальности могут возникнуть новые сложности. Греческой экономике необходимо стать более конкурентоспособной, а для этого нужна более дешёвая рабочая сила. Уже сейчас в стране растёт волна протеста, которая по мере реализации реформ будет только расширяться. Режим жёсткой экономии будет лишь углублять рецессию, отдаляя начало восстановление экономика. За последние годы греческий ВВП просел так сильно, что потребуются многие годы на возврат хотя бы к докризисным уровням.

После объявления о том, что решение по Греции найдено, EUR/USD за несколько часов прошла около ста пунктов вверх, однако затем началась коррекция. Скорее всего, в течение вторника мы ещё увидим некоторый рост — рынок будет отыгрывать этот позитив, потому как никакой важной макроэкономики сегодня не ожидается, тем более, что после долгих переговоров основные ньюс-мейкеры отдыхают и каких-то громких заявлений так же ожидать не стоит. Текущее движение вверх я продолжаю считать коррекцией, поскольку восстановление экономики США должно сыграть на руку американской валюте.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-21022012/1686/