Отсутствие роста в связи с утратой доверия
Какого-то особого роста EUR/USD, после объявления о предоставлении Греции второго кредитного транша, не последовало. Глядя на график валютной пары сложно поверить, что принято какое-то важное решение — движение цены во флете высотой всего лишь 100 пунктов продолжается с самого открытия торгов в понедельник. За последние годы мы уже слышали ряд обнадёживающих решений, вспомнить даже выделение первого транша финансовой помощи. Видимо, рынки просто перестали слишком серьёзно воспринимать заявления европейских политиков.
Бытует мнение, что заключённое накануне соглашение попросту обречено на провал. Среди европейцев уже нет того былого единства о необходимости спасения Греции, потому как слишком высокой стала цена этой операции. Да и в самих Афинах на волне одобрения парламентом пакета реформ нарастают протесты. Учитывая, что в апреле в стране намечены выборы, вполне вероятно, что кто-то подхватит это народное недовольство. То, что власть сменится — уже не вопрос, но пока не ясно кто именно к этой власти придёт.
Естественно, коррекционный рост евро был сдержан и крайне запутанной ситуацией с реструктуризацией облигаций, находящихся на руках частных инвесторов. Сумму списания уже объявили — порядка 53%. Однако остальные параметры сделки пока не раскрываются, что также вызывает вопросы. Более того, агентство SP, как мы помним, обещала понизить рейтинг Греции на ещё одну ступень, фактически на уровень «технического банкротства», как только будет запущен процесс обмена бумаг. Такое решение, безусловно, поднимет ставки по греческим бондам ещё выше.
Сейчас уровень кредитной нагрузки по отношению к ВВП Греции составляет примерно 164%. В условиях, когда страна находится в рецессии, а после ввода в действие мер ещё более жёсткой экономии, ждать какого-то экономического чуда, по-меньшей мере, странно. В ближайшие год-два ВВП будет только снижаться. Следовательно, даже списание части долга частными кредиторами вряд ли кардинально выправит этот тренд. При дальнейшем сокращении экономики отношение долги/ВВП будет лишь расти. В свою очередь, это повышает риски выхода Греции из зоны евро.
Несмотря на однозначно положительное решение ЕЦБ поучаствовать в помощи грекам, пока абсолютно не ясно одно – появятся ли эти деньги в Афинах. Вся соль заключается в том, что ЕЦБ то покупал эти бумаги на открытом рынке и с приличным дисконтом, а вот погашены они, похоже, будут по номинальной стоимости, т. к. на прошлой неделе бумаги регулятора были обменены на новые, чтобы эти активны не попали под действие программы по обмену аналогичных бумаг, находящихся на руках частных инвесторов.
Предполагается, что ЕЦБ просто добавит полученные проценты по греческим бондам к своей годовой прибыли, которая распределяется между 17 центробанками стран, входящих в валютный союз. В дальнейшем эта полученная прибыль может быть направлена в Грецию. Однако у национальных центробанков никакого юридически обязывающего документа для этого нет. Если бы была выбрана другая схема, по которой ЕЦБ бы продал эти бумаги Фонду финансовой стабильности с той же скидкой, которая была у ЕЦБ при покупке этих бондов, то греки бы смогли сэкономить € 10 млрд.
Евро консолидируется вот уже несколько дней. Поскольку данные по числу новых заказов в промышленности еврозоны, опубликованные сегодня, показали весьма неожиданный рост по январю, прибавив 1.9%, EUR/USD может немного подняться на этом позитиве. Важных данных по США сегодня не ожидается, разве что в 19:00 МСК будет опубликован отчёт по продажам на вторичном рынке жилья. На этом фоне евро ещё может немного подрасти, на что также указывает почти горизонтальный флет последних дней. В дальнейшем же, по-прежнему, остаётся актуальным разворот среднесрочного тренда вниз.
Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль
Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-22022012/1697/