Театральная пауза

Пока частные инвесторы и греческое правительство так и не смогли прийти к компромиссу по поводу списания долгов. Пауза уже явно затягивается, что послужило причиной начала коррекции, после нескольких дней безудержного роста EUR/USD. Мало кто сомневается, что соглашение всё-таки будет достигнуто, но трудности в поиске компромисса лишь усиливают напряжение. Переговоры должны продолжиться на этой неделе, но камнем преткновения продолжает оставаться размер процентной ставки для кредиторов, участвующих в реструктуризации.

Несмотря на то, что номинальными участниками переговоров являются греческие чиновники, окончательное решение по процентной ставке должны одобрить Германия и МВФ, потому что сами греки не в состоянии финансировать обслуживание своих кредитов. Греческое правительство и кредиторы были уже близки к соглашению, предусматривающему ставку в районе 4%, но в последствии представили МФВ заблокировали этот вариант, настаивая на том, чтобы ставка по новым облигация не превышала 3,5%.

Размер процентной ставки является важным сразу по нескольким причинам. Во-первых, Германия и другие страны-доноры будут выделять грекам деньги на выплату этих самых процентов. Новый кредитный транш для Греции, по всей видимости, будет выплачиваться в течение трёх лет, и “спасатели” заинтересованы в том, чтобы эта сумма была как можно меньше. Именно поэтому сейчас активно обсуждается вариант постепенно роста ставки по новым облигациям в среднесрочной перспективе, когда Греция постепенно начнёт выходить из кризиса.

Во-вторых, низкий размер ставки по обновлённым бондам сделает структуру греческого долга более приемлемой для МВФ. Это является одним из краеугольных камней этих переговоров, поскольку МВФ уже занял грекам достаточно крупную сумму и теперь внутренние правила этой организации осложняют дальнейшее финансирование в страну, которая имеет мало реальных шансов самостоятельно обслуживать свои долги. С другой стороны, для частных инвесторов 30-ти летние бонды являются высоко рискованными, поэтому они настаивают на более высокой ставке.

С прогрессом в этих переговорах или без него, реструктуризация греческого долга станет основной темой на заседании министров финансов евзорозоны, которое пройдёт сегодня. Все надеялись, что компромисс будет достигнуть именно к этому “высокому собранию”, теперь же очередной контрольной точкой становится 30 января, когда пройдёт саммит лидеров ЕС. Дедлайном же для Греции является 20 марта, когда кредиторам будет необходимо выплатить более €14 млрд. Денег для этого платежа у греков нет, а условием их получения выступает успешное завершение переговоров.

Текущий рост евро, по всей видимости, является лишь коррекций. Трейдеры начали фиксировать свои продажи, что подтолкнуло рынок вверх. Если в ближайшие дни последуют какие-то позитивные новости, валютная пара сможет ещё немного подрасти. Однако в дальнейшем, снижение цены в общем нисходящем тренде, скорее всего, будет продолжено. Учитывая, что низкие ставки по евро делают её привлекательной для кэрри-трейда, это также может поддержать дальнейшее нисходящее ралли. Возможное понижение ставки до 0,75%, о котором сейчас говорят многие экономисты, лишь поддержит эту тенденцию.

Аналитический отдел компании RoboForex
Станислав Коваль

Article source: http://www.roboforex.ru/analytics/forex-forecast/fundament-23012012/1484/